快科技11月2日消息，美光科技2026财年第四季度交出了一份惊人的成绩单：营收542.29亿美元（快科技注：约合人民币3641亿元），GAAP净利润377.01亿美元（快科技注：约合人民币2531亿元），毛利率高达87%。

但亮眼业绩并未换来股价上涨，10月30日美光收跌5.3%至884.74美元（快科技注：约合人民币5940元）。

股价承压的直接触发点来自英特尔。英特尔首席财务官戴维·津斯纳在财报电话会上直言，内存价格飙升已显著推高PC整机成本，客户近几周开始释放PC需求放缓信号，公司预计2026年全球PC出货量同比下滑约12%，2027年再降约10%。

内存涨价的压力正沿着产业链向下传导。美光等原厂将产能大规模转向利润更高的HBM，通用DRAM供给被系统性压缩。中低端手机厂商被迫降低产品规格或将成本转嫁给消费者，PC厂商则面临整机售价上涨与需求萎缩的两头挤压。

更深层的隐忧在于，AI数据中心对HBM的虹吸正在透支消费电子的需求。一旦AI支出在未来某个节点放缓，PC与手机客户早已因成本高企而缩减了硬件采购，届时通用内存留下的需求缺口将难以被迅速填补。

需要提醒的是，美光的暴利建立在供给紧缺之上，而紧缺本身正在抑制下游需求。内存行业的经典循环——短缺推高价格，高价抑制需求，需求萎缩后供给过剩——并未消失，只是这一次被AI的巨量需求暂时掩盖了。