美股从来不缺少中国互联网的上市奇迹，比如本周如涵就顶着“网红电商/网红孵化第一股”的光环登陆纳斯达克，代码“RUHN”，发行价12.5美元。

如涵主打的是网红（KOL意见领袖）生意，包括包装、培训、热搜直至影响力带货等业务，可能有些人根本看不上这样的商业模式，但这并不妨碍阿里巴巴（如涵2016年成功在新三板上市并很快获得阿里巴巴3.2亿元的投资）乃至华尔街投资人们的认可。

当然，正如“网红”本身就是更容易过气的代名词，如涵首日股价大跌逾37%，报收于7.85美元，让人大跌眼镜。

对此，王思聪在朋友圈的一番长文点评引发关注，并快速登上微博热搜。

王思聪认为，“如涵的网红孵化、网红电商、网红营销模式说白了没有验证成功，也没有证明自己可以培养新的KOL。”

他这样论证自己的结语，主要是亏损和不可复制性。

具体来说，按照如涵IPO公开资料，2018年公司毛利为3亿元，其中履约费用1亿元，营销费用1.46亿元，综合管理费用1.3亿元，其他营收71万元，总计亏损7235万元。

王思聪认为，如涵公司近1.5亿元的营销费用让人费解。“收入是有的但是钱花的也莫名其妙，特别是近1.5亿的营销费用令人费解，花这么多营销费用那KOL的意义何在；如果停掉这个营销费用又会如何。”王思聪反问道。

另外，王思聪认为，如涵签下100多个网红，但其中只有“张大奕”收入惊人，过一段时间里“张大奕”带来的营收是整个公司营收的一半多，这种模式是不健康的。