“赌马”式投资

“投资人喜欢投有颠覆性的行业，但是有颠覆性产品形态，颠覆性服务形态的企业非常少，每一两年你会看到一些机会。”经纬创投合伙人徐传陞说道。

团购就是这样一个颠覆性行业。它的颠覆性在于：第一，它要有线下的运营团队，这不是腾讯所擅长的。这个特点打消了中国VC们常有后顾之忧：“腾讯要做怎么办(腾讯确实也做了，目前看来优势的确不大)？”

第二，它的商业模式相当清晰，而且得到证明。赢利来源明确，向商家收取佣金;成本低廉，不用像商品电商那样花钱买货，不是“重资产”公司。

第三，市场想象巨大，诞生即爆发式成长。

这种机会一旦出现，立刻得到众多投资早期阶段的VC的关注和跟进。“任何一个东西，有生命力的话，发展就非常迅速，基本上每两三年就是一个周期，关键是要在它成长起来之前就抓住潮流。”朱啸虎说道。“收取预付款，流水相当好”则是刺激创业者风起云涌，风投们几乎“疯投”的重要因素。团购成了互联网有史以来创业门槛最低的行业，无需多少起步资金，无需太多技术含量，于是乎，千军万马杀进来，掀起全民团购创业热。

门槛过低导致的结果是，新兴市场的格局没法形成，没有领导者，企业差距不是太大。VC们没法像成熟行业那样“投资领头羊”，只能采取“赌马”的方式。除了泰山这种机构天使投资以外，参与赌马的VC既有红杉、金沙江、凯鹏华盈等在国内很活跃的VC，也有Rebate Networks这种国内不熟悉的、但全球团购行业有布局的投资公司，还有阿里巴巴、腾讯这种互联网巨头。此外还有其他一些在国内并不活跃的海外产业背景的投资公司。

怎么赌？大多是赌团队。泰山天使主要相中吴波这个团队有十年的合作经验，连续创立过数家公司。除了前面提到的Tvix，吴波团队还做过焦点房地产网，后来卖给了搜狐。千团大战中获得融资的企业，大多是像吴波这样的连续创业客。比如被称为极客的王兴，虽然年仅31岁，却已创立过饭否、校内(卖给了人人网)、海内等网站，引领过中国微博和社交网潮流。团宝网的创始人任春雷则做过软件、网游、优惠券目录券王等。F团创始人林宁则有广告公司和媒体公司创业经历。“二次创业的在找钱、人脉等方面比头一次创业的要容易。”吴波说道：“市场发展特别快，机会稍纵即逝，不允许你有任何错误和犹豫。”有经验的自然比没经验的更受青睐。

除了团购业本身颠覆性吸引力外，美国资本的退出市场好，也是导致团购投资比较火的一个因素。去年年中，中国互联网公司掀起了赴美IPO热潮。这让很多VC变得更“贪婪”，更敢下赌注。与团购泡沫呼应的是电商泡沫，跟电商比，拉手的上亿美元融资是小巫见大巫。去年4月1日，京东商城宣布融资15亿美元，估值超过100亿美元。

赛马狂奔

“任何一个美国模式，借鉴到中国，都不会领先太久。团购行业尤其特别。你要错过了融资Window(窗口)，就很难了。”吴波说道。正是因为这个认识，吴波没有理会业界对它的质疑。拉手进行A轮融资时，很多同行都不解，“过早融资，股权稀释太多，管理团队对公司还有控制权吗?”

吴波有过融资落后的惨痛教训。他曾是视频网站Tvix的CEO。2006年，优酷网还没有进行千万美元级别融资时，吴波提议去融资，Tvix的股东不肯。当对手融资后，Tvix网站关了，因为“(再融资)已经晚了，带宽花费已经很高了”。带宽跟不上的结果就是被对手远远甩在后面，明显落跑的企业没有哪个风投愿意投资。

吴波唯恐再次输在起跑线上。“刚开始大家都很小，都是几个月上线，融A轮，相对都有机会。”吴波融资快的秘籍在于：“(股份多少)不要算的太清楚，关键时刻大的方面好了就行了，小的方面不要计较”。

吴波的心态折射了互联网的生存法则，快鱼吃慢鱼。融资快，就有可能用资金快速占领市场。因此，资本为王的特性在互联网表现得比较明显。也正因为此，很多互联网创业者，都将融资当成自己最重要的工作。

绑上资本战车后，就只有一路狂奔。“第一名表现好就可以上市；第二、第三名如果不新颖的话就可能被收购，表现一般；第四、第五名可能就被收购。”经纬创投徐传陞说道。

资本的目标相当清晰：千团大战，就是春秋战国;资本介入，就是促成三国鼎立;投资你这匹赛马，就是要你成为三国中的一国，而奔向三国旅程的第一步，就是跑马圈地。

“经验告诉我，你必须采取闪电战，你需要多少时间能迅速铺遍全国？”Rebate Networks刚进入拉手，就问道。负责拉手项目的是一个德国人。

吴波第一反应是“太胆大了”，他想北京、上海、深圳、广州怎么都得一个城市一个城市地来。“你错了，你得一下子铺出去，到各个城市去，早点让用户知道你！”德国人说道。沟通20分钟后，吴波转变观点。

“投资拉手我们很明确，必须快，必须迅速占领市场，这是由商业模式决定的，钱我们很快就给它，这是我们投资最快的一个项目。”朱啸虎告诉记者。据吴波透露，由于外汇审批，钱一时进不来，金沙江等投资人就先提供100万美元贷款，2010年6月8日就汇到拉手账上。吴波招了一批过去在焦点地产网的老部下，焦点网曾有过地面运营经验。随后开始了全国布局，即拉手的“百城计划”，一下子进入一百个城市。

“我们说决战前12个月，因为前面获得用户的成本比后面要低很多。如果前面12个月做起来了就做起来，做不起来，就做不起来了。”朱啸虎说道。他还说道，“并不是投资人给压力，互联网必须发展很快，行业就发展很快，你比行业发展慢，你就被甩在后面。”

仅仅几个月，拉手就迅速拉开了与同行的距离，在千团大战中遥遥领先。

钱果然发挥了威力。据报道，金沙江创始人林仁俊曾表示：“拉手网在上线后最初几个月的增长速度，比Groupon成立之初还要快”，“按拉手网去年12月的业绩计算，该公司的年收入已达1.5亿美元，并且每8周就翻一番。”

“融资——高速扩张——再融资”像个紧箍咒一样套牢了与VC捆绑的企业。每几个月，资本就拿钱投票淘汰一批落后的马。开始可能有20家企业拿到钱，金额都不太多。很快进行下一轮赛马，钱往跑得快的前十名集中，几个月后，钱再往前五名集中，最后就是只有前三名能拿到钱。

资本在加剧行业的马太效应。今年1月，金沙江朱啸虎预言道：“现在还没有融到资的团购网站，基本已没有机会了；即便融到第一轮资金的，如果在未来两三个月内不能再融到几千万美元的第二轮的话，也会非常困难。”下一轮融资最重要的筹码就是现有的规模，现有的扩张能力。

在这种游戏规则下，获得资本支持的团购网站纷纷跟进拉手的“百城计划”，掀起了全国性的跑马圈地运动。团购在中国“下沉(去三四线城市)”之速、之深、之广，也创造了互联网有史以来的记录。