美东时间周一，美银美林下调了欧洲汽车巨头Stellantis NV和雷诺集团股票评级，同时下调了大众汽车的股票目标价。

美银证券在报告中称，这背后的最主要原因，就是中国汽车制造商在欧洲市场的崛起。

中国车企在欧洲势头正猛

美银将Stellantis NV的评级从“中性”下调至“弱于大盘”，并将目标股价从7.5欧元下调至5.5欧元；同时将雷诺公司评级从“买入”下调至“中性”，并将其目标股价从36欧元下调至33欧元。

美银证券在报告中称，其对于欧洲车企前景的下调，背后的最主要原因，就是中国汽车制造商在欧洲市场的崛起——今年3月，中国车企将欧洲市场份额从一年前的4%翻倍提升至约8%。

今年第一季度，中国汽车制造商在欧洲的销量同比增长约100%，达到约30万辆，其中比亚迪、上汽/名爵、奇瑞和零跑汽车表现突出。

标普全球预测，到2028年，中国汽车制造商在欧洲本土生产的车辆数量将占总产量的约25%，到2030年，这一比例将升至约32%。而在美国银行看来，这一预测甚至可能偏向于保守。

当前，比亚迪正在匈牙利和土耳其建设工厂，初始年产能均为15万辆，而零跑汽车预计从2026年起将与Stellantis公司合作，在后者位于西班牙的工厂共同生产汽车。从这些动作来看，中国车企在欧洲市场的扩张势头有望继续增强。

欧洲车企面临越来越大压力

美银指出，欧洲市场对于Stellantis和雷诺集团来说，在销售份额上占据着巨大比例，但其正面临来自中国车企的越来越大的竞争压力。与此同时，原材料价格上涨等因素也正给这些公司的盈利能力带来压力。

对于 Stellantis，美银预测其2027年调整后营业利润率将为2.9%，2028年为3.2%，而市场普遍预期分别为3.6%和4.5%。

2026 年第一季度， Stellantis在欧洲市场取得的调整后营业利润仅为800万欧元，利润率为0.1%，尽管欧洲市场占该集团出货量的近 47%。

对于雷诺，美银预计其2026年的营业利润率约为4.75%，低于公司约5.5%的预期，且汽车部门的自由现金流约为8亿欧元，低于管理层预计的超过10亿欧元的水平。

美银预计，2026年，原材料成本上升预计将给雷诺带来6亿欧元的不利影响，这一数字是2025年原材料价格所产生积极影响的两倍左右。

雷诺集团的大部分整车销量（约70%）来自西欧和中欧地区，其中B级车（包括 Clio和Dacia 车型）约占集团总销量的45%。

美银还将大众汽车维持在“买入”评级，但其优先股和普通股的目标价格分别从115欧元和122欧元下调至99欧元和105欧元。

美银指出，大众当前的股价相当于未来12个月预期市盈率的4至5倍。报告称：“大众旗下的保时捷公司和Traton公司的股份与大众当前的市值大致相当，这意味着其运营业务的隐含价值接近于零。”

2026年第一季度，欧洲纯电动汽车的市场份额达到19.4%，而一年前这一比例为15.2%。美国银行预计，到2026年底，欧盟28国的纯电动汽车普及率将从2025年底的18.3%上升至约24%。