2026 年韩国的夏天，炽热又冰冷。
说它炽热，是因为韩国气象厅表示东南部城市梁山测到了 42.5 度的高温，刷新了韩国 20 世纪以来的最高气温。
说它冰冷，是因为韩国股市一片杀机。也许你对近期韩国股市的震荡有所了解，但大概率不知道这个夏天的惨烈程度。
韩国综合股价指数 KOSPI 今年迎来了 10 次熔断，所谓熔断，是指交易时间内价格波动幅度达到一定目标，就对其暂停交易一段时间的机制。而在此前几十年时间里，KOSPI 仅仅熔断 6 次。
更耐人寻味的是，在 6 月底之前，2026 年 6 月底之前，KOSPI 虽然熔断过几次但韧性十足，总能快速恢复状态继续向上攀升，投资者们充满了信心，认为能赚的钱没有尽头。
有一张名为“韩国女孩”的截图就能完美的诠释这一切。
如果你看到 KOSPI 的图，是可以理解他们的心态的，因为这就是所有韩国人出生以来从未见过的股市巅峰，近乎笔直向上的线条，足以让所有人陷入疯狂。
当然结局我们已经知道了，KOSPI正在俯冲向下。
为了搞清楚这短短几个月韩国股市的惊天变化，以及普通韩国人的真实感受，我们找到了几位亲历了熔断之夏的韩国朋友，打算结合他们的投资情况，给大家聊聊这个韩国投资史上最疯狂的夏天。
2026 年开年到二月中旬，KOSPI 大盘股暴涨了 32.85%，三星电子上涨了 51.13%，SK 海力士上涨了 35.18%，现代汽车飙升了 68.30%，凡是早前买入的股民，财富膨胀的速度比捡钱还快。
在这个股民眼中的黄金时代里，一种名为 FOMO 的情绪笼罩在所有人心头。所谓 FOMO，也叫做错失恐惧症，每个人都在担心错过牛市，错过分一杯羹的机会。
在线投资社区中充斥着诸如“指数上涨了，但我的账户却纹丝不动”以及“感觉如果你不持有三星电子或 SK 海力士的股票，就会被市场淘汰”之类的评论。
最能反映韩国人对股市狂热的地方是洗手间，韩国中央日报在 5 月 14 日报道中提到，在首尔江南区的一家百货公司，每天下午三点半一到，洗手间就挤满了人。
不是因为人们内急，而是因为韩股交易时间是首尔时间 9:00-15:30，人们迫切想要知道自己在当天的得失，却又不好意思在外边查看股价。
即便把视线从首尔挪开，在乡村，人们对股市依旧热衷。在农村做护理员的 59 岁的崔女士每天都要提前一小时到单位，因为她要和同事举办 “ 大妈阅览室 ”，上班时间相同的员工们早上都会聚到一起，分享各自的收入，讨论股票。
在总人口 5181 万人的韩国，韩国股票交易活跃账户有 1.05亿 个。2026 年 18 岁以下人群的新开户数量，也比去年同期增长了近 10 倍。说是全民炒股，毫不过分。
根据韩国证券存管局的数据，去年韩国上市公司的持股人数达到 1456 万人，去掉外国投资者和机构外，个人投资者也占 99% 以上。这意味着超过四分之一的韩国公民参与了股票投资，如果以家庭为单位计算，基本上相当于家家户户都炒股。
现在回头看，那个 “ 韩国女孩黄金时代 ” 的截图，放在几个月前根本不是段子，而是现实。
但也正是因为这种集体疯狂，导致股市的浪潮拍下，席卷了整个国家。
6 月 23 日，韩国迎来了黑色星期二，此前突破了 9000 点的 KOSPI 暴跌，熔断机制被触发，市场走势急转直下。外国投资者恐慌性抛售，SK 海力士和三星电子并没能撑起人们的希望，两家股价创下了 2008 年金融危机以来的最大跌幅。
韩国今日财经在 6 月 23 日下午 3 点 08 分发布报道，标题是《“你难道不记得崩盘后的强劲反弹吗？”……韩国综合股价指数触发熔断机制，现在是机会吗？》
散户们对股市充满了迷茫，在相关快讯的评论区里，有人痛骂，有人崩溃，有人在反串。
但无论是谁，都没有意识到 6 月 23 日只是风暴的开端。毕竟韩国股市于 2026 年熔断过 3 次，但 KOSPI 总能快速恢复状态。
然而接下来的 7 月，韩国股市熔断了 4 次，KOSPI 累计跌幅超过了 30%，市值蒸发了 2116 万亿韩元——作为参考，2025 年韩国名义 GDP 有 2663 万亿韩元。
一位住在首尔，在紧靠汉江的堂山站附近开连锁碳烤鸡肉店的老板，于 7 月下旬接受了我们的采访。他年近 50 岁，年收入大约 3000~4500 万韩元（约 14.2 万~21.3 万人民币）。7 月第二次熔断后，他的财产整体缩水了 10%-20%，虽然心里不安，但是相信还会上涨。
“ 没想到会下跌这么多，所以并没有及时止损。虽然焦虑，但是对生活没有太大影响。” 老板说，“ 我认为政府会解决这次危机的。”
在他接受完采访至今，韩国股市又熔断了 3 次。
7 月 28 日，股市熔断当天，首尔经济在下午 3 点 45 分报道，政府联合设立了 “ 国家自杀应对室 ”，从以预防为中心的消极应对政策转变为积极介入自杀企图者等高危人群，虽然报道中一点都没提到近期股市风波，但韩国人很难不朝这方面联想。
7 月 29 日，股市再次熔断，韩国国会门外摆满了花圈。“ 我刚从地狱里走了一遭 ”，首尔的散户说，他身边过去每天都讨论股市的朋友们，变得异常沉默。
8月3日，股市又一次熔断。
现在，我也不知道老板究竟处于什么情况了。
在韩国，散户又被叫做蚂蚁 ??。一方面是因为蚂蚁 ?? 和韩语个人 ?? 读音相近，另一方面个人投资者确实和蚂蚁一样微小。
不过，和韭菜相比，同样是散户的蚂蚁有一个特点，那就是团结，也可以说是从众。当他们为了一个目标而努力，蚂蚁汇集成的军团就能变为局势本身。
2020 年 3 月，韩国股市暴跌，外资和机构疯狂抛售，而散户们大规模买入。虽然抄底的信心来自于三星电子、现代汽车、SK 海力士、Kakao 和 Naver 这些国民级股票，可不管怎么说，韩国股市最后还是重回正轨，甚至超过了疫情前的水平。
2026 年故事的前半，和 2020 年相似。
从年初开始，外资就在不断卖出韩国股票，媒体称作是 “ 抛售炸弹 ”。6 月份，外国投资者跑路情况更加严重，国际金融协会在 7 月 10 日发布的月度报告显示，外国投资者从韩国股市撤资 305 亿美元，这是 25 年来最大的资金流出。
相对的，韩国人在疯狂买入。
他们信任的不是今年熔断了几次的股市，而是信任三星电子和SK海力士。
在 AI 和存储的大热时代，厂商们挥舞着钞票抢购韩国半导体的产能，这股热潮反映在了股价上。从 2026 年年初到 6 月 22 日，三星电子股价上涨了 194.83%，SK 海力士更夸张，涨幅高达 348.39%。
JobKorea 6 月 9 日推出的《2026 年企业偏好公告》显示，SK 海力士和三星电子分别成了求职者最想加入的公司前二。网上书店里，销量最好的考试辅导类电子书，是 SK 海力士面向高中和专科毕业生的笔试辅导资料。
韩国网络上还流传着一张梗图，“ 相亲的最佳着装是SK海力士的制服 ”。
在这样的大背景下，政府又给添了一把火。
韩国总统李在明早年间就是一个散户，竞选总统时，他承诺把韩国股市推升到 5000 点，并且真的掏钱开始炒股。上台后，他推行了一系列改革，紧接着就是股市上涨，民众对他的支持率一度跃升到 63%。
韩国金融监督院长李灿真，去年以 18 亿韩元卖掉了首尔瑞草区的一套公寓，把 2 亿韩元砸到了 KOSPI 与 KOSDAQ 指数的 ETF，到今年年中，李灿真帐面获利估计达 3 亿韩元，跑赢了那套公寓升值赚钱的速度。
在高层的以身作则下，普通韩国人很难不相信信扼住时代咽喉的三星电子和 SK 海力士。碳烤鸡肉店的老板接受采访时说，“ 一开始对股票没有兴趣，但是这两年政府积极呼吁人们购买股票，所以才开始的 ”。
但真的只是老外跑路，韩国人接盘这么个普通故事吗？
如果你搜索相应新闻，会发现无论是媒体还是普通人，最常提到的一个词，是杠杆。
你可以把杠杆简单理解成以小博大，你能用更小的钱，去撬动更大的回报，但同理，一旦出现问题损失也更大。
2026 年，韩国针对杠杆整了个大活。
年初，他们发现韩元对美元汇率飙升，认为在海外操作股票的韩国散户是罪魁祸首。总统政策室长金容范表示美国市场的杠杆产品和单股杠杆 ETF 是吸引韩国散户的原因，并且打算在韩国也搞类似的产品。
记住这个名字谐音就很不吉利的金容范，他将点燃韩国人的怒火。
一眨眼的功夫，5 月份，韩国上市了一批单股 2 倍杠杆 ETF。这玩意就厉害了，它有几个特点。
1、存在个股风险：容易受到业绩、前景和特定行业周期性波动的影响。比如SK海力士就很可能受到全球半导体行业周期波动影响
2、杠杆风险：这玩意赚的多，亏的也多。
3、负复利效应：股价反复涨跌，可能会直接亏穿。比如 100 块钱涨 30% 后跌 30%，最后是 91 块。而 2 倍杠杆的情况下，100 块钱只能剩 64，很伤。
4、差异陷阱：波动性较大的杠杆产品，可能会出现实际资产价值与市场交易价格的差异。
看不懂？看不懂就对了，它只适合短期投资，风险拉满了，就不是给普通人玩的。
韩国面对单股杠杆 ETF 也很谨慎，它想靠这招吸引散户回归，但又怕散户亏麻，所以它专门设置了个门槛，算是风险预警。新人想买单股杠杆 ETF 搏一搏，必须要完成 2 小时在线教育，并且最少存 1000 万韩元。
但韩国散户看着向上狂飙的 KOSPI，没多少人走心学习。只要能过了门槛，那就使劲买三星电子和 SK 海力士的单股杠杆 ETF。于是单股杠杆 ETF 上市不到两个月，总市值就从 4.4 万亿韩元飙升到7月15日的 11.9 万亿韩元。
但从 6 月底开始，外国人和机构的抛售、内存需求放缓、SK 海力士供应不稳定、还有咱中国半导体供应扩大。。。种种可能性，引发了 KOSPI 的数次熔断。
普通散户伤，但股价起码有来有回在拉扯。可是对玩单股杠杆 ETF 的人来说，那真是要老命了。
还记得前边提的负复利效应嘛？一来一回的股价拉扯中，散户们输麻了。从 6 月 19 日到 7 月 10 日，净买入量巨大的海力士单股杠杆 ETF，收益率跌到了 -50.54%。
与此同时，因为三星电子、SK 海力士占 KOSPI 权重非常高，股价下跌同时导致单股杠杆 ETF 跟着跌，净值缩水。为维持两倍杠杆，必须持续调整仓位，也就是要跟着卖。这样进一步压低了三星电子、SK 海力士股价，再次导致单股杠杆 ETF 跟着亏，然后陷入无尽的死亡循环。。。
金融时报报道说，韩国券商办公室里挤满了散户，他们哀叹杠杆 ETF 造成的 70% ~ 80% 的巨额损失。一位持有 SK 海力士单股杠杆 ETF 的投资者亏了 65% 后问到 “ 我什么时候才能摆脱这种地狱 ”。另一位投资者说，“ 我的人生完蛋了，我觉得没有出路了 ”。
他们说的不算夸张，对于玩单股杠杆ETF的人来说，投资亏了 50%，那得有 100% 的回报才能收回本金，亏损程度达到 80%，得 400% 的回报才能收回。除非韩国再来一波前半年的宇宙级牛市，不然这辈子是没希望了。
面对时代的海啸，蚂蚁军团毫无一战之力，溃不成军。
这几天，面对外界压力，韩国正在研究调整投资额度上限、杠杆倍数等。但无论如何，李在明和金容范的日子都不太好过。
李在明的负面评价突破五成，和去年年底的 63% 支持率形成鲜明对比。金容范更是被前首尔市议员李钟培向大检察厅举报，指控涉及滥用职权妨害权利行使、强迫及以威势妨害业务。
7 月 28、29 日股市连续两天熔断后，右翼在野党国民力量党批评说，这是把人民的资产推进赌场。党鞭郑点值在脸书发帖质问：“ 在李在明政府之前，我国股市是否曾出现过像现在这样，边车操作和熔断机制如此猖獗的 ‘ 滚轴 KOSPI ’？”
青瓦台魔咒，似乎已经开始浮现了。
站在旁观者的角度，我们或许会对韩国股民的心态感到好奇，他们为什么对三电力士如此信任，为什么敢玩杠杆，为什么都那么疯狂？
可能有朋友会说，上边不是提到了吗？是因为三星电子和 SK 海力士的热门，以及政府的鼓励。
可是以上只能说是外部原因，光凭这些你很难劝普通人炒股。就像大伙都知道AI很火，但真买相关股票的有几个呢？
一位 86 年生的韩国朋友告诉我，原因很简单，股票在内的投资理财行为，在他心中太重要了：“重要程度超过 60%”。
他从事物流行业，住在首尔，资产超过约 1 亿韩元（约 47.5 万人民币），平时主要理财方式，就是股票和品牌投资。即使他亲眼目睹了认识的人因为炒股失败导致生活变困难，甚至把结婚的钱都亏掉，但他还是愿意拿出存款的 30% ~ 40% 炒股。
包括上边提到的那位在堂山站开炭烧鸡肉店的老板，在很多人眼里，这位生活十分稳定的有产者，也会把三分之一的收入用来理财，渴望通过股市创收。
“ 今年行情不乐观，生意不如以前好 ”，老板说，“ 光靠开店赚不了大钱 ”。
吐槽韩国的话听腻了是真的，韩国社会确实有问题也是真的。
极化一词，很适合形容韩国社会和韩国人。
在韩国，贫富和阶级极化严重。净资产基尼系数预计从 2017 年的 0.584 上升至 2025 年的 0.625，极化之下，中产阶级在消亡，穷人更穷，富人更富。
与此同时，阶级跨越的渠道十分有限，一个普通家庭出身的人，靠努力加入三星电子、SK 海力士的概率低的可怜。绝大多数人跨越阶级的办法，其实只有两个，一是房子，二是股票。
韩国央行指出，“ 房地产价格上涨 ” 是造成财富差距的原因，并表示 “ 房地产价格变化是解释财富差距的关键机制 ”。
韩国的房地产行业很奇葩，不过这不在今天的讨论范围里，但我们都清楚，想要靠房子发家，需要有一大笔启动资金。否则光是买第一套房的贷款，就能卡掉大部分人了。
和房子相比，门槛极低的股票就显得友好很多了，它自然成了韩国人改变人生的主流方式。单股杠杆 ETF 的大火，本质上就是对贫富差距不满的普通人，用手头资金获取一夜暴富的渴望，不过股市却再次拉大了贫富差距。
韩国人的文化也有一定极化的倾向。各种或正或邪的极端案例，都发生在这个几千万人的集体中。
1992 年洛杉矶暴动，当地警方却在围绕高档社区设立防御。暴徒们涌进警局抢夺枪支，在居民社区纵火抢掠，之后又盯上了看似老实巴交的韩国社区，他们本以为能抢拨大的，最后获得的，只有屋顶上的韩国人，用步枪和狙击枪射出的子弹。
加杠杆炒股，正是韩国人极化的一种表现。
你以为他们经历了这波史无前例的熔断打击后，就要告别股市，回去老老实实上班了吗？
恰恰相反，韩国股市在收紧对单股杠杆 ETF 监管后，散户们把钱转到了海外，打算在美国等海外杠杆 ETF 继续博一手。
KOSPI 指数 7 月狂跌，与此同时，散户们净买入了 46.7 亿美元的美国股票。一些美国上市的杠杆 ETF 比韩国的还要狠，部分产品采用 2、3 倍杠杆，波动性相当高，同时还有汇率风险。
但，那又如何，依旧阻拦不了韩国蚂蚁们的脚步。
回过头来看，很多传闻都能说得通了，什么爱炒币的韩国人、爱赌博的韩国人、爱买彩票的韩国人、热衷自杀的韩国人、进化掉睡眠的韩国人。。。
说白了，都是不甘命运的韩国人罢了。 |
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