“（是时候）对百度的盈利能力进行重估了！”

近日，知名投行高盛发布报告作出上述表示，并称世界大会显示出Apollo的商业化路径日渐清晰，自动驾驶作为百度新增长曲线的发展潜力也逐渐显现。这意味着，百度在自动驾驶方向“勇攀珠峰，沿途下蛋”的战略布局已经初见成效。

高盛认为，百度在人工智能方面的全栈能力可以帮助Apollo自动驾驶增强其在行业内的竞争优势，而百度自动驾驶技术通过从L4到L2的技术降维，让高阶的无人车技术赋能驾驶辅助系统，并重复利用了传感器、算法算力与地图等资源，使Apollo的商业化进程从中获益。

换句话来说，一方面，百度为了打造规模商业化场景—自动驾驶出行服务，坚定地投入到无人驾驶攻关的珠穆朗玛峰；另一方面，在攀峰途中，百度通过技术降维实现商业化造血，又把落地场景中的积累的能力反哺到无人驾驶。

（高盛：百度ASD汽车智能化能够从萝卜快跑 L4 级别的无人驾驶技术降维中受益）

当前百度已经在自动驾驶领域全面布局了车（ASD汽车智能化）、路（ACE智能交通）、行（萝卜快跑）三条商业化路径。高盛分别从这三方面着手，对于百度自动驾驶的商业化路径进行具体分析。

行：百度自动驾驶规模商业化场景——“萝卜快跑”

高盛以图表形式将萝卜快跑与国内同行和全球范围领先玩家在安全性、落地、成本、预装量产率，算力/仿真，数据标注，车路协同（V2X）等方面进行了对比，得出结论：依托于技术，运营规模，以及车辆成本等关键竞争力，百度萝卜快跑在国内与国际市场都具有明显核心优势。

（来源：根据二季度财报数据及公开数据整理）

在无人驾驶平台方面，百度在2021世界大会上推出了全新升级的出行服务平台“萝卜快跑”。百度最新数据显示，截至2021年上半年，萝卜快跑已在北京、广州、长沙、沧州四城向大众开放，累计接待乘客超过40万人次。百度Apollo已获得336张自动驾驶测试牌照，已经在全国30个城市开展自动驾驶测试，路测里程超过1400万公里，自动驾驶专利数量超过2900件。百度在去年在广州的Apollo生态大会上宣布，将进一步扩大Apollo GO（“萝卜快跑”）的服务规模，计划3年内拓展至国内30座城市，通过部署3000辆自动驾驶出租车，服务300万名用户。

在无人驾驶车辆方面，据百度Q2财报，百度于6月Apollo推出的第5代共享无人车Apollo Moon成本仅为48万元，是行业L4级自动驾驶车型平均成本的三分之一，远低于目前行业动辄上百万元的无人车造车成本，也将无人车服务每公里成本进一步削减60%。而在共享无人车前四代车型的迭代中，里程成本在每一代都能降低约62%。随着技术的进步和规模化运营的展开，百度无人驾驶出租车的成本还将进一步下降。李彦宏在第二季度财报电话会中预测，到2025年，萝卜快跑的总成本将低于网约车，届时，百度萝卜快跑的规模会大得多，且能为百度创造一条有收益的新业务线。

全球权威研究咨询机构IHS Markit在近期发布的《中国自动驾驶市场和未来出行市场展望》中预测，未来Robotaxi行业最终将可能形成2-3家服务商占据市场主要份额的局面，且头部玩家的市场份额有望超过40%。而萝卜快跑在业内的优势，则有可能为百度占领头部玩家的一席之地。

车：“数据护城河”——ASD汽车智能化

萝卜快跑出行服务是百度Apollo最终想要打造出的规模商业化场景落地，而百度Apollo在ASD汽车智能化方面的进展也为萝卜快跑提供了数据方面的护城河。

高盛表示，汽车智能化的市场渗透率潜力巨大，但与之相对应的是行业研发门槛的升高。这与IHS Markit在近期发布的《中国自动驾驶市场和未来出行市场展望》中的数据不谋而合。IHS Markit预测，2025年L2以上的新车渗透率至少达到45%，2030年则将达到80%以上。该报告同时指出，在自动驾驶方面的提前布局，将为如百度这样的科技巨头在未来竞争中提供先发优势。

高盛指出，百度Apollo ASD汽车智能化的优势具体体现在自动导航系统、智能座舱（DuerOS）、地图等几方面。

在自动导航系统方面，高盛通过与特斯拉FSD的对比，得出“百度ASD在自动驾驶，ANP自动导航与AVP自主泊车方面更具竞争力”的结论。与特斯拉FSD相比，Apollo ASD搭载了覆盖国内30个城市的L4级别高精度地图，提升了驾驶安全性。而且Apollo ASD不像特斯拉FSD一样依赖于GPS，在所有类型的停车场内都可使用，同时还支持呼叫停车。

来源：高盛研报

路：“安全护城河”——ACE智能交通

有了“智慧的车”，亦有“聪明的路”。ACE智能交通能够通过把萝卜快跑积累的自动驾驶能力应用到道路基础设施上，把道路变得更安全；同时，道路也能够通过更好地为自动驾驶技术提供交通与路况信息，为萝卜快跑自动驾驶建立起“安全护城河”。

高盛分析指出，百度在ACE智能交通赛道的布局，与“十四五”规划从国家层面提出的“加快数字化发展，建设数字化中国”目标高度一致。百度2021第二季度财报显示，Apollo ACE智能交通签署千万订单的覆盖城市增加至20个，是去年同期的4倍。与此同时，Apollo 还与九个城市续签协议，推出下一阶段的ACE智能交通计划。“这意味着Apollo已经将ACE智能交通的足迹扩展到中国2/3的省份，而这一积极成果表明，百度Apollo的行业开创性技术已经被地方政府认可，并越来越多地采用”，高盛在报告中认为。

早前，百度创始人，董事长兼CEO李彦宏在2021年第一季度财报信中首次明确了Apollo上述三条商业化路径。李彦宏表示，“这些商业化进展，将共同强化我们的自动驾驶技术和Apollo开放平台，使得Apollo平台越来越强大，生态越来越繁荣”。可以预见的是，在助力我国交通数字化、信息化、自动化的进一步落地同时，自动驾驶正在成为百度第三增长引擎，拉动公司整体估值的中长期增长。