“三连板了，必须整几箱元气森林庆祝一下”，7月23日，一位网友在社交网络发文说道，配图是“保龄宝”持仓收益率。

在A股食品消费板块连续回调之际，这家名为“保龄宝”的A股上市公司连续4个交易日涨停。“保龄宝”三连板背后，“元气森林”这家新晋网红饮料的功劳少不了。

代糖龙头股背后的甜蜜生意

元气森林为代表的代糖气泡水的兴起，让以供应人工甜味剂赤藓糖醇的龙头股“保龄宝”9天暴涨超过60%。由于今年以来股价已经累计涨超160%，有媒体毫不客气把它称为“A股妖股”。

一边是赚地盆满钵满的甜味剂龙头股，一边是为品牌和销量买单的资本。

就在上周，36氪报道称，主打无糖气泡水的元气森林即将完成新一轮融资，投后估值约140亿元人民币。

元气森林创立于2016年，创立之初主打燃茶和一款白酒，后来转向了软饮品类。号称0卡0糖的气泡水走红后，公司也随之更名为产品名“元气森林”，标榜自己为年轻人喜欢的健康饮品公司。

被称为饮料界黑马的元气森林，也可能是唯一一家自称互联网公司的饮品品牌。用互联网公司的流量套路冠名电视节目，请当红明星代言，用口碑营销攻占小红书和微博上的KOL。

烧钱投资渠道和营销之后，元气森林销量暴增。

在便利店零售价5元的元气森林，在今年的天猫 618销量超过可口可乐，成为水饮品类榜单第一名，上半年销售超8亿元人民币。伴随着高估值和铺天盖地的宣传稿，元气森林身上的伪日系、包装设计与日本品牌雷同、广告造假的新闻也随之而来。

但这丝毫不影响无糖气泡水的火爆，另一家新型甜味剂安赛蜜的龙头公司金禾实业也在本月创股价新高，其面向C端的0卡0糖“爱乐甜”中的主要成分就是赤藓糖醇。

来源：《食品安全国家标准 食品添加剂使用标准 (GB2760-2014)》

元气森林所使用的甜味剂包括赤鲜糖醇和三氯蔗糖，其中三氯蔗糖是较常用的非糖类甜味剂，在雪碧、可乐、娃哈哈中都较常见。

元气森林将赤藓糖醇放在了配料表的显眼位置，赤藓糖醇也是非糖类甜味剂的一种，属于功能性糖醇，低热量、甜味协调，并且不参与糖代谢和血糖变化。正是由于它不参与代谢的特征，常被作为低热量食物增加甜味的甜味剂。

实际上，无糖、低糖成为新消费趋势已不是新鲜事。可口可乐早在1982年就推出了以人工甜味剂阿斯巴甜替代蔗糖的健怡可乐，自2018年以来还推出了近十款使用人工甜味剂代替传统白砂糖的饮品，常规可乐产量以每年近3%的速度下降。

蔗糖、果糖、淀粉糖（麦芽糖、葡萄糖）等天然糖类甜味剂在我国被视为食品原料，但是相同价格下，人工甜味剂甜度均在蔗糖的10倍以上。

并且，天然糖类甜味剂过量摄入会导致肥胖、糖尿病、龋齿、高血压等各种疾病，在去糖化呼声渐高的驱动下，人工甜味剂成为蔗糖等产品的替代。

在甜味剂的发展历程中，糖精、甜蜜素等传统甜味剂因为致癌和健康问题，已被明令限制扩产，阿斯巴甜也在2015年被百事等巨头弃用。在中国，安赛蜜、三氯蔗糖、阿斯巴甜是较为主流的人工甜味剂。

元气森林宣称使用的赤藓糖醇，并不是当下最主流的甜味剂。由于产量相对其他代糖糖醇价格和产量更都低，其角色更像是乐天口香糖对木糖醇的选择和推广，“元气森林”等新消费品牌的青睐，或许会极大促进赤藓糖醇产业发展，这也是代糖添加剂龙头股疯长的原因之一。

元气森林能依靠赤藓糖醇持续快速增长吗？

元气森林首席质量官秉乾曾在接受采访时表示：“我们不过是了解到当下消费者的需求，并全力去满足这些需求，在当下消费升级、健康饮食的需求下，以及部分年轻人的颜控喜好，按照这个思路，我们尽力打造高颜值、高品质、更健康的产品。”

值得注意的是，“高品质、更健康”更像是一个以营销为目的标尺和话术。

在扩展其它新品类时候，元气森林巧妙地将“0糖”变成了“0蔗糖”，以低热量的赤藓糖醇作为卖点，同时添加热量不低的果糖。

号称“0蔗糖”的元气森林乳茶产品中含有天然糖类甜味剂果糖，果糖是直接进入人体肠道内被人体所消化利用，与蔗糖一样，过量摄入也会导致肥胖、糖尿病等。许多号称0蔗糖的产品中，如果添加了大量的果糖，具有同样的误导性。

回到竞争激烈的软饮市场，元气森林能依靠“赤鲜糖醇”的概念持续快速增长吗？

今年开始，气泡水品类进入爆发式增长阶段，饮料品牌纷纷入局。在元气森林带动的无糖潮流下，众多厂商推出添加赤藓糖醇的饮料。

喜茶在7月12日小上线“喜小茶”汽水，30 万瓶“喜小茶瓶装厂”汽水在直播中售空，除了北上广深的喜茶门店，它还进入了 7-Eleven、全家便利店以及盒马等外部渠道。

“元气森林”的模仿者层出不穷 图片来源：网络

可口可乐近日推出气泡果汁饮料“Appletiser”，主要面向高端消费场景；以生产橘子汽水闻名的国产品牌北冰洋，在去年11月推出全新子品牌“北极有熊”，也将“0糖、0脂肪、0卡路里”作为一大卖点。

不仅如此，市面上还出现了不少“元气森林”的山寨版，有一些厂商对元气森林的包装、成分都进行了像素级别的模仿。元气森林花了3年多时间教育了“无糖气泡水”市场，在爆发之际遇到的竞争者并不少。

带火了整个品类的元气森林，开始从轻资产的方式进入到“建厂模式”。今年，元气森林首个自建生产基地已经在安徽滁州落成，其中一期投产后将拥有 3 条高速生产线，年产量4.5亿瓶。

除了自建生产线，元气森林的品类也从燃茶和气泡水拓展到不同领域。包括乳茶、玉米须茶饮、外星人维生素功能饮料、北海道牧场酸奶。冠以“健康”的营销要素，这些产品的客单价在各个渠道并不低。

其中，尽管这些产品在宣传、设计上褒贬不一，但从各个互联网平台的推广和KOL口碑来看，元气森林还是想通过持续整合营销，获得的年轻人的好感——从各大App的开屏动画到请热门偶像代言可见一斑。

回到竞争激烈的软饮市场，中国是全球最大的软饮料市场之一，预计未来5年年复合增长率为5.9%，市场上存在许多经久不衰的饮料单品和品牌，可口可乐、养乐多、维他奶都拥有着五十年以上甚至百年以上的历史。

但是，软饮料客户忠诚度不高是也一种共识，用赤藓鲜糖醇作为营销点引爆了气泡水之后，“健康饮品”元气森林如何刺激年轻消费者持续买单，将生命力延续到之后的每一个夏季，将是它最需要思考的问题。