2020年5月的第一个周六，美国奥马哈，冷清得让很多人都有些陌生。

这座位于内布拉斯加州的小城，常住人口仅有40万，但2015年后每一个5月的第一个周末，却都要迎来超过4万人的“外来者”。他们是伯克希尔与巴菲特的“朝圣者”，曾经他们的朝圣之旅要持续三天之久。

因为新冠疫情，这场现场的狂欢被取消了，但这依然是一年一度的投资圈盛宴。

美股10天内4次触发熔断，原油期货价格暴跌至负值，新冠疫情全球大蔓延，全球经济遭受巨大冲击，深刻改变了人们如今的生活……朝圣的投资者们，在这个时候，巴菲特的“指导意义”，显得更为重要。

89岁的巴菲特花了近5个小时回答了投资者数十个问题，他在危机面前的态度，投资结构的抗风险能力，在这个时候都可以给我们相当的启发和指导。

两个人的股东会

看着台下几万个空的位子，去年这时候是爆满的

北京时间5月3日凌晨4:45分，伯克希尔哈撒韦在线上召开的股东大会正式开始，巴菲特身边换成了格雷格-阿贝尔。

现场的朝圣，改为了线上的直播。这不是伯克希尔哈撒韦股东大会的唯一变化：96岁的查理-芒格今天不在。

巴菲特说：“看着台下几万个空的位子，去年这时候是爆满的。这看起来不像一次年会，感觉也不像一次年会。我60年的搭档查理·芒格(Charlie Munger)没有坐在这里，使这感觉起来尤其不像是一次年会。”

谁也预料不到疫情会演变成这样，两个多月以前，巴菲特发布致股东信，曝光了自己的遗嘱安排，将伯克希尔两位关键的投资经理Ajit Jain和Greg Abel推上前台，公开表示这二人将在5月的股东会上有更多的曝光机会，被认为是“传位”的预告。

那是2020年2月22日，中国的新冠疫情刚刚被揭开盖子，如今回望不过71天时间，却有些恍如隔世。

用一位昨天在凌晨线上追直播的投资人小伙伴的话说：鬼知道我们经历了什么……

邦哥开玩笑回复他：大概经历了巴菲特先生五分之四的人生吧。

3月8日前，89岁的巴菲特还只见证过一次美股熔断——1997年10月27日。但自3月9日起，美股10天内4次触发熔断。但我们正在见证的历史显然不仅仅只有这些。

创纪录巨亏3500亿

不要白白浪费任何一次重大危机

在股东会开始之前，伯克希尔在网站上公布了一季报显示，一季度归属于伯克希尔股东净利润-497亿美元（约3508亿元），创下历史纪录；其中，投资亏损（即股票投资）545.17亿美元，衍生品亏损11亿美元。

根据一季报披露，伯克希尔约69%的持仓集中在五家公司：美国运通、苹果、美国银行集团、可口可乐以及富国银行，而五家公司账面价值相较2019年末亏损421亿美元。

抄底航空股同样给公司带来了惨重损失。2月底，伯克希尔公司在美股大跌之时，以每股45.48美元至47.14美元的价格买入97.65万股达美航空股票，此后航空股一路下跌，股价近乎腰斩。

“事实证明，我对这项业务的看法是错误的。”认错，及时止损，巴菲特给出的答案很简单，在怂的时候绝不头铁，对人对己的诚实，某种程度上讲，是一个优秀投资人的美德。

巴菲特甚至援引了白宫总管拉姆·伊曼纽尔的话：“千万不要白白浪费一次严重的危机”。

绝不做空美国

没有什么可以阻止美国再次强盛

有认怂的坦然，也有依然头铁坚信的东西。巴菲特在这次的股东会上，给很多人上了一次历史课：

1930年8月29日道琼斯指数为240.42，在1932年时一度跌至41.22。当时银行破产，储蓄流失，还经历了第二次世界大战，直到1951年1月4日，超过20年后，美股投资人才刚刚回本。如今，道指已经达到24000。

——巴菲特说，与1789年相比，美国现在是一个更好且更富裕的国家。并援引了一系列数据和史实支撑这个论点，包括1919年西班牙流感大流行、南北战争、大萧条等一系列内容，含金量颇高。

巴菲特坚信，这种经济上的强壮，会帮助美国再次创造奇迹，因此在股东会上反复强调：不要在美国上下错赌注。89岁的股神，依然对自己生长的国家有着充足的信心，但同时也坦然，如今面临的局势依然十分艰难。

疫情期间其实没抄底

期待有奇迹，身体很诚实：净投入仅35亿美元

嘴上说着坚信能够度过危机，但巴菲特在疫情期间的投资却非常理性克制。

在航空股上犯下的错误，其实已经得到了有效的控制。据财报，在美股跌到谷底的3月份，巴菲特净投入资本只有区区“35亿美元”（不到250亿元人民币）。其中，伯克希尔支付了17亿美元用于回购公司AB股。

从数据上看，巴菲特的现金储备已比最近流入股市的资金更多。

投资圈的小伙伴聊天时评曰：身体很诚实。

查理·芒格在近日接受《华尔街日报》采访时表示，伯克希尔·哈撒韦公司在这疫情期间一直保持保守态度。“我们就像一艘船的船长当这样发生过最严重的台风来临时，我们只是想度过台风，并希望从中获得大量的流动性。”

据财报，在美股跌到谷底的3月份，巴菲特净投入资本只有区区“35亿美元”（不到250亿元人民币）。其中，伯克希尔支付了17亿美元用于回购公司AB股。

对此，巴菲特表示，现在还是买入股票的好时机，但要做好长期应对疫情的准备，可能买了还会跌。我们依然愿意做一些非常大的事情，比如300亿-500亿美元的交易。

写在最后

巴菲特之所以为巴菲特

每年看巴菲特如何解读伯克希尔的财务数据，都是很有意思的一件事。股东大会上的问答亦然。

今天的巴菲特，像在用无限的耐心给所有投资者讲一节历史课。美国231年的历史他如数家珍，烂熟于心。国家财富从1789年的10亿美元，到2020年的100万亿美元，从二战到战后经济复苏，从南北战争到大萧条，从股市暴跌，道琼斯指数仅为41.22，到10年牛市，道指24000，催生出数家摸到过万亿美元市值的巨头公司……

71天之前，根据财报显示，伯克希尔·哈撒韦2019年全年归属股东的净利润为814.17亿美元，而2018年这一数据仅为40.21亿美元，同比增长了2000%，也就是20倍之多。如果换算成人民币，2019年伯克希尔净利润约5720亿人民币——相当于每天净赚15.6亿元人民币。

71天之后，伯克希尔哈撒韦一个季度就创造了545.17亿美元账面巨亏。但不管是“巨赚”还是“巨亏”，巴菲特的态度是始终不变的：他在呼吁投资者们忽略这个数据，他坚信，会计的世界和现实世界的不同，无论怎样，价格总归会回归价值，营业利润才是真正应该被看到的，能够真实反映一家公司现状的财务数据。

89岁的股神，对自己的投资理念和投资体系是如此的坚定。71天里，这个世界好像已经完全变了，在巴菲特眼里又好像什么都没有变过，这才是巴菲特之所以为巴菲特，在于心态，而未必是技术。

他依然坐在高高的现金堆上，伯克希尔账面上现金达到创纪录的1370亿美元，比去年底又高了大约100亿美元，但在过去一个月却按兵不动。巴菲特“我们什么事没有做，因为我们看不到有什么吸引人的东西。”

他依然坚守着自己所坚信的东西，不为外物所动，永远瞄准“价值”。

每年到巴菲特股东信、巴菲特股东大会的这两个节点，都会引起一场媒体的“流量狂欢”。不管看得懂，看不懂，无数人前仆后继地消费着巴菲特这个IP，攫取“股神”神话背后的巨大流量。

但热闹背后，有多少人能真正看得懂巴菲特，听得懂他在说什么，是需要打一个问号的。

他对财报的解读，对自身投资体系的构建，对理念的坚定不移，才是真正的财富。

今天，坐在巴菲特身侧的格雷格-阿贝尔说，没有人比沃伦和查理更好，但他们离开之后，伯克希尔的文化不会改变。

时代或许会落幕，思想却将在历史的长河中永恒闪耀。

附录：巴菲特2020年股东大会其他看点

1、石油公司有很大的风险

对于最近价格暴跌的油价，巴菲特表示，油价当然有风险，石油公司也有很大的风险。“20美元一桶油价是让油企没办法进行下去的，钻井活动都会下降。”如果油价一直处于低位，将会有大量的不良能源贷款，而将无法想象股权持有者会遭遇什么。没人知道油价会走往何处。

2、除非做好了充分的心理准备，否则不要买股票

巴菲特表示自己并不是推荐人们什么时候应该买股票，而是希望人们做好长期对抗疫情的准备，也要做好买入的股票会下跌50%以上的准备，伯克希尔哈撒韦公司曾经就有3次股价下跌50%。

3、长期看股票回报会比国债高

尽管持有大量现金，巴菲特还是表示，目前30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国债高，会超过你藏在床垫下的钱。“我的意思是它们是非常稳健的投资。只要他把它们当作投资，而不是赌博工具，或你认为你可以安全地以保证金购买的东西。”

此外，有投资者提问，被动投资的好时候过去了，之后将是主动投资的好时光。你怎么看？巴菲特表示，没有理由停止在标普500指数基金上的投资。

4、疫情会导致某些行业衰退，如报纸业和汽车业　

巴菲特表示，新冠肺炎疫情导致某些行业进一步衰退，也许这些行业里面的顾客会有其他消费习惯，不再使用这些产品了，这些行业以前就有过问题，但现在的问题更大。“比如说报纸业，在疫情之前，他们的广告、销售量、发行量都已下降，疫情之后这一情况更为严重。汽车业也是一样，现在（疫情）对汽车业影响，（使得）这些卖汽车的汽车商也不会在报纸上做广告了。以前这种情况就在发生，现在只是这个情况强化了、严重了。”

5、银行体系不会发生太大的问题

巴菲特表示，目前来看，银行体系不会发生太大的问题。虽然能源公司或者消费者信贷可能会出现一些状况，但目前银行体系资本充足，一季度储备很多，所以银行业不是我们主要的担忧方向。

6、公司营收降低，努力让股价表现好于标普500

巴菲特指出，伯克希尔公司的一季度运作收益是比以前低得多，保险业务，铁道公司，也发生一些变化，原来他们的营业是比较理想的，但现在受到了影响。

巴菲特表示不知道关闭美国经济的后果，但“这会奏效，无论我们做什么”；伯克希尔·哈撒韦的营收会“明显低于”疫情没有出现的情形，至少2020年会是如此。

伯克希尔哈撒韦的制造业务可能会裁员。

而对于公司的股价，截至周五收盘，伯克希尔哈撒韦公司的A类股今年以来下跌超19％，比同期标准普尔500指数12％的跌幅还要糟糕。

对此，巴菲特不能承诺伯克希尔哈撒韦的股价长期一定表现好于标普500指数，但会努力让它的表现好于标普500指数。

7、谈回购股票：价格会比价值低

据财报，在美股跌到谷底的3月份，巴菲特净投入资本只有区区“35亿美元”（不到250亿元人民币）。其中，伯克希尔支付了17亿美元用于回购公司AB股。

巴菲特在股东大会上回应股票回购的问题表示，回购的价格比它的价值更低，这是一个合理的回购。只有在对继续持有该公司股票的股东有利时，伯克希尔哈撒韦公司才会回购自己的股票。

8、无论巴菲特或芒格在不在，公司投资文化不会变

伯克希尔·哈撒韦副董事长格雷格.阿贝尔称，不管巴菲特或查理在不在，公司投资文化不会有任何的转变，公司管理团队都在努力工作，寻找更多投资机会，以维持原有的强劲动力。

而巴菲特表示，伯克希尔长期的政策是持续30年以上，在我们的年度报告里有讲过不同的公司有它们各自的运营。

9、持有的伯克希尔股票都会捐出去

伯克希尔股票目前一股超27万美元。巴菲特在股东大会上表示，伯克希尔公司分拆也许是个好的结果，但是会产生很大的费用，税或者其他费用，目前伯克希尔公司的架构对于资本的部署亦是非常有利的。

他持有的所有伯克希尔股票将来都会交给慈善，捐献出去，14年前就做出了这一决定。