近期，全球市场均出现不同程度的调整，市场情绪一下子陷入悲观。

这段时间也正值港股首家同股不同权独角兽公司小米集团(01810.HK)的招股期，近日据报道，小米的认购出现了“抽飞”现象。但小米真的抽飞了么？

其实不然，分析独角兽公司在招股期的认购情况，不应只看浮于表面的迹象，而应该观察其所处的市场大环境。目前市场疲软，熊市状态下，如何合理理解小米，是很有解释价值的。

备注：“抽飞”是广东话“票”的意思，抽飞指认购新股时要从所有申请者中抽取一定的比例，中签者才可认购新股，抽飞即取消认购的意思。“孖展”一词来自香港，英文为Margin，其实就是保证金的意思。

根据过往惯例，新股投资者为免过早锁定资金，通常最后一日才会入飞认购。小米今日孖展截止，相信届时认购金额会有所增加。

但也有人指出，因有之前平安好医生的前车之鉴，当时打新者加足了杠杆和资金，结果由于平安好医生上市后随即出现连续下跌走势，高杠杆融资打新的投资者损失惨重，使得这次市场反应更加理性了。

更值得注意的是，孖展额的使用数更多的是体现一般投资者和大户的行为，受市场短期表现或市场风向影响比较大。

但从长期投资者的角度来看，媒体曾报道，华人三大首富李嘉诚、马云、马化腾均以个人名义参与认购小米股份。据小米招股书的披露，小米的7位基石投资者，合计认购了5.48亿美元（约42.74亿港元）股份。

其中，中投认购1.92亿美元；中国移动、高通各认购1亿美元；国开行认购6600万美元；保利集团认购3200万美元；顺丰和招商局集团分别认购3000万美元和2800万美元。小米的基石机构投资者和长线投资者均在公开场合表示过看好小米的长期投资价值。

虽然小米集团的新股认购出现了抽飞的情况，但主要是受市况疲弱的影响。

近期受中美贸易摩擦反复及流动性紧缩、以及人民币大跌等连续性重大事件叠加影响，全球市场持续走弱，悲观情绪继续发酵。

周一美国三大股指集体下跌，道指收跌逾320点，跌幅达1.33%，报24252.80点，为近两年来首次收于200日均线下方。

上证综指跌破3000点大关，今年以来累计下跌12.6%，创下3年以来新低。

昨日早盘，恒指高开低走，一度跌超1%，此后跌幅收窄。截至昨日收盘，恒生指数跌0.28%，报28881.4点，创下今年以来新低。

全球市场的全面走弱，确实影响到普通及大户投资者IPO认购的热情，认购减少属于正常情况。市场疲软的情况下，小米并不是唯一一家受影响的公司，近期上市的新股均出现申购遇冷的现象，中签率普遍较高。

从下面的图表可以发现，6月20日之前上市的新股的认购倍数要明显高于近期上市的新股，而近期打新的中签率也明显高于前期。另外，认购倍数高的新股并不意味着上市后的表现会更好。

从近期的状况来看，中签率高的新股上市后的市场表现相比前期有所改善。

众所周知，上市后新股的表现跟新股中签率、认购的超额倍数的关联度并不大，新股的市场表现更取决于公司的价值。

小米的招股恰好碰上了市场疲弱的时期，如果小米的认购倍数低于市场预期，我们判断此次小米新股的中签率会上升，这对真实想长期投资小米的投资者是有利的。