近日，美图公布2016年上市后的后首份成绩单。2016年度，美图的营收为15.79亿元，同比增长112.8%，年内亏损净额为62.609亿元，2015年亏损为22.176亿元。

这家以美颜软件起家，进而转战美颜手机市场，被业内调侃为“软件公司”的美图，近期来股市表现相当惨淡、跌跌不休。

尤其是业绩披露期间，今日美图股价报11.50港元，跌4.8%，当前市值487亿港元(约433亿人民币)，较20日最高市值缩水超500亿港元，十日内股价遭腰斩。

美图去年12月15日上市，发行价为8.5港元。实际上，前段时间，美图上市后不过在美图股价则演绎了11日连涨，市值一度突破100亿美元，随后股价遭遇大幅回调。

股票价格的持续下滑，反映出资本市场对于美图模式与前景的担忧，这比起短时间内的经营亏损，更让投资人和市场不安。

从根本上来说，美图的香港上市，一直没有摆脱外界对其单一商业模式与手机市场前景的质疑。

从美图的收入结构来看，主要分为智能硬件业务和互联网及其他业务，前者是美图营收最重要的来源。

据美图披露的数据，2016年公司智能手机的销量为74.83万台，增长率为120.9%。而每台手机的平均销售价格为1959元。

但是手机却正在持续亏损，一方面受制于整个智能手机市场的饱和状态和细分市场的体量；另一方面，美图手机自拍美颜的市场定位较为狭窄，其人群具有不稳定性，这都并不足以保障公司营收的持续增长。

市场占有率低，无可靠商业模式

目前，中国智能手机市场的竞争可谓惨烈。既有苹果、华为、三星高端机型掌控，又有vivo、OPPO、小米、联想等品牌的强势争夺战，也不乏金立、锤子、HTC等品牌的不断投入战场，市场的饱和度以及竞争格局已经基本成型。

自美图秀秀升级而来的美图手机，可谓另辟蹊径，试图依靠热衷于自拍并美化照片的消费群体来实现逆袭，可是这些群体不仅变量极大而且数量不够，人数始终有限。

美图手机本身来看，除了美颜功能的招牌特色，不仅从外观、功能还是配置等方面，都乏善可陈、不具亮点，在未来面临增长乏力的局面是一种必然的趋势。

美图手机占据美图业务的95%以上，但在手机行业的地位却非常尴尬，其市场占有率甚至小到第三方调研机构忽略不计。公开资料显示，美图手机在三年多时间里，共计销售134万台，销量仅是华为的1.34%(按照华为2015年1亿台总销量计算)，在手机品牌可谓拿着望远镜都看不见的主。

与此同时，而更让人信心不足的是，134万台手机与美图庞大的4.56亿移动互联网用户相比，比例也小得可怜。如此数量的用户基础，却仅有134万转化为手机购买者。转化率之低，显示出美图用户量对美图手机未来销量的作用并不令人期待。

而从手机功能性来说，从目前的手机市场可以看到，华为、OPPO、vivo等厂商都已经愈发重视拍照功能的优化，华为与镜头专家徕卡合作，为用户提供更专业的摄像效果，OPPO新品突出抓拍功能，而vivo一系列新品更是主打自拍和专业级拍摄的产品定位。

美图手机的美颜自拍定位在激烈竞争中，对于用户来说逐渐变得不再有独特的吸引力，而美图手机在硬件上又一直没有核心优势。

因此，业内人士对其未来的手机销量普遍不乐观。

电商难以自救，庞大用户变现难

在美图蔡文胜的眼中，美图最动人的部分就是其庞大的用户数量，美图最大的优势在于用户和活跃数据。今年1月，美图平台产品的月活用户数量达到5.2亿。按照美图的用户数量来计算，其用户价值稍逊于Facebook、微信、淘宝等互联网公司。

按照美图自报活跃用户来说，按道理应该获得广告商的青睐。但是从今年上半年的数据来看，美图仅获得2590万元的广告收入，更没有转化到手机业务，为手机的增长提供巨大助力。

如此体量的用户数却并没有给美图带来像微信、淘宝一样的盈利。这一点，恐怕是美图未来发展过程中需要认真考虑的关键点。

从目前市场情况来看，美图依靠流量变现和销售硬件获得盈利无疑很难。

目前，蔡文胜把宝压在了电商身上，推出美图定制、美铺电商平台两块业务。

去年开始，美图开始定制业务的营运。美铺电商平台在3月最后一周上线。试图利用微信微博大号、时尚达人等KOL的影响力，美图建立起全新的B2C2C模式。将购物社区与电商结合的底气来自于美图互联网产品矩阵提供的庞大用户数量。用户通过美拍、美图秀秀等软件进入美图定制页面定制T恤、手机壳等快消品。

但是这并未赢得市场的认可，这棵稻草依然不被接受，因为虽然电商平台业务能在将来为美图带来持续稳定的收入，但是要在年内实现扭亏的目标，还需要硬件业务的持续发力。

互联网公司绝大部分盈利的是像腾讯、阿里这类平台型企业，美图现在在扩张业务范围，通过卖虚拟产品、电商业务向平台公司转化，但这个需要消费者逐步接纳。

相比之下，通过硬件扭亏更快。而对于硬件业务来说，最关键问题在于如何快速建立一个坚强供应链，把产品做出来，如果能够解决好这个问题。