昨天早上9点13分，A股开盘之前苏宁电器发出紧急停牌公告。随后，苏宁电器在南京宣布，以6600万美元（约合4.2亿人民币）的价格收购母婴垂直类电商网站红孩子的品牌、资产和业务。红孩子将保留现有品牌，独立运作，苏宁易购的母婴品类将作为一个频道由红孩子运营。这是苏宁在电商领域的首次并购。

并购后，采销仍将由红孩子运营；物流仓储则将纳入苏宁体系。苏宁易购执行副总裁李斌表示，线上部分，苏宁易购母婴频道更名为红孩子频道，并保留红孩子、缤购的独立域名，形成前端两大入口；线下部分，苏宁将在Expo超级店等大力拓展母婴品类，设立红孩子专区。

据报道，本次交易采用目前电商行业通行的市销率(P/S)估值法，根据苏宁披露的数据，红孩子拥有750万注册会员，2011年度购物会员重复购买率超过50%。基于今年的运作情况预计，红孩子2012年度销售额将达到10至10.5亿元(含税)，据此计算，市销率水平约为0.40-0.42倍，从而得出6600万美元的价格。

苏宁电器收购红孩子是赔了还是赚了？对于这一问题，业界看法不一。

一方认为，苏定这次做了一笔不错的买卖。红孩子创建于2004年，为中国最大的母婴类网站。红孩子首席执行长徐沛欣曾披露，2010年红孩子的销售额为15亿元，2009年销售额为20亿元。2011年，红孩子销售额为15亿元，处于亏损状态，但仍处于母婴行业B2C第一的位置。

红孩子成立八年来，对外公布的融资一共有四轮，总金额超过1亿美元，其中主要的投资方分别为北极光、恩颐资本(NEA)和凯鹏华盈，相比于6600万美元的退出价格，投资方可谓流血退出。

苏宁并购红孩子意在鲸吞母婴关联市场。苏宁易购执行副总裁李斌表示，并购红孩子之后，苏宁易购的母婴品类将扩充，预计年底SKU将达到15万。红孩子拥有大量的中青年女性用户，这部分用户正是苏宁易购想要拓展的重点用户；苏宁在非电器领域的运营经验不足，红孩子的母婴的资源和渠道可以供苏宁采用。

独立电商分析师李成东分析说，之前电商估值都是按照未来一年销售额*2的方式估值，如果使用这个方法，红孩子估值应该在2亿美元左右，因此6600万美元的价格不算高。

“另外，还可以用用户来计算估值。按照400万活跃用户算，单个用户获取成本100元，估值就是4亿元(约6000多万美元)。”李成东认为，红孩子除了用户，还有一定的口碑以及很好的专业运营能力，因此苏宁做了一笔合适的买卖。

但是也有不少声音认为，苏宁不应该收购红孩子，这根本是个赔本买卖。

这类并购成功的案例实乃少数。苏宁的竞争对手国美在收购库巴网后，原有的库巴网创始团队悉数离职，一度出现动荡。

有业内人士指出，苏宁对红孩子的“此次收购并不是一个好的案例，因为这个企业的价值正在下降，收购了反而是个拖累。”

据报道，2011年1月红孩子执行总经理杨涛离职，这标志着该公司创始团队四大金刚三人离开，只剩下徐沛欣一人。互联网公司最核心的资产是团队，苏宁收购一个已然离散的团队。

此次并购让众人不看好的另一个原因是，红孩子一直亏损且销售额却还在下降。2009年红孩子的销售额为20亿元，2010年销售额为15亿元。2011年其销售额为15亿元，处于亏损状态，较2009年下降25%，三年零增长。有消息称，红孩子目前还有1亿元的贷款。

网易科技也认为“苏宁失算”：若考虑红孩子去年净亏损1亿多元，且今年上半年亏损幅度加大，用0.42倍的市销率去买单显然不够划算——参照几个数据，目前老牌B2C当当网市销率接近0.5倍；毛利率超过21%且Q2接近盈利，今年唯一一家成功IPO的电商唯品会市销率也仅0.55倍；另一家处境堪忧的电商网站麦考林市销率则仅0.16倍。

甚至有人认为，苏宁与其4亿元收购红孩子，还不如拿这些钱自己做母婴频道。

对此，你怎么看？

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（最后来八卦一下，据知情者向腾讯科技爆料，两个月前，即今年7月，红孩子完成了一轮不为外人所知的流血融资，一家神秘机构以1000万美元拿到了红孩子大部分股份，而曾经的主要投资方北极光以及凯旋创投双双出局董事会，一幕无声而残酷的政变发生在苏宁收购之前。如果这一内幕属实，那么苏宁以6600万美元收购红孩子的最大受益者无疑正是这家神秘机构，其吞下了6600万美元的大部分，两个月内即获数倍之利。至于苏宁么……）