化蛹为蝶，是一个艰辛痛苦而又光芒四射的过程。8年时间，联想完成了从“联想”到“Lenovo”的国际化蜕变。

早在2004年年底，“蛇吞象”IBM PC部门后，联想便在业界不断的质疑声中进行痛苦的整合之旅，如今终于迎来成功的喜悦——联想ThinkPad系列占中国内地笔记本市场份额1/3，北美地区渗透率从5%上升至8%，且其已从一个IBM的亏损部门，转为净利率为1%-2%的盈利部门。

同时，这也意味着，联想并购整合IBM PC的模式是成功的。于是乎，联想开始加快海外并购的步伐，频频收购落子布局，希望能在更多的海外市场开花结果。这时的联想，开始被媒体形象地比喻成“化羊为狼”。

“蛇吞象”IBM PC 修成正果

2004年12月8日，联想以12.5亿美元收购IBM PC部门。当时，联想营业额仅为30亿美元，全球排名在10名以外，一年的利润也仅为2亿多美元。而IBM PC部门营业额达130亿美元，在被收购之前已然亏损2亿多美元。当时，这场“蛇吞象”的大戏震惊了整个IT业界。也引起了业界“联想能否消化得了”的质疑。

后来的事实也证明，联想对IBM PC部门的整合并不顺利，文化冲突、高管离职等问题让当家人焦头烂额。而这项收购所付出的巨额资金代价，也让联想在随后的5年内背负较大的财务压力，业绩下滑，到2009年初，联想已出现了近亿美元的亏损。

此时，联想创始人柳传志选择重新出山坐镇（其在2005年时将联想集团董事长一职交给了杨元庆），杨元庆则转任联想集团CEO。柳杨“老少配”对公司架构进行了重组，加大了本土高管在核心管理层的比重，并决定以中国式姿态走国际化道路。“先把IBM品牌转移到ThinkPad上，再将ThinkPad品牌转移到联想Lenovo上”的品牌转移线路图，为后来联想国际化奠定了基础。

毋庸置疑，巨大的收购风险让当时的联想如履薄冰，这是一局“稍有不慎 满盘皆输”的棋局。联想通过把海外运营和开发部门逐步迁回中国，采用中国的高效率管理和服务平台，极大降低了成本和费用率。2011年，联想的营业额达到216亿美元，全球排名第二。 凭借其强大的运营效率和高研发投入，联想ThinkPad系列目前占中国内地笔记本市场份额的1/3，北美地区渗透率从5%上升至8%，且其已从一个IBM的亏损部门，被联想运作成为净利率1%-2%的盈利部门。

“联想的国际化并购是‘化学式’并购。”柳传志曾如此总结。所谓“化学式”并购，即实施海外并购的企业，必须要有自己的核心竞争力，并用核心竞争力去影响并购对象，双方产生化学反应，最终形成新的增长动力。

柳传志也公开坦陈，“如果当时不做并购，今天的联想充其量是一个非常平庸的企业，甚至有可能在这几年被强势国外企业兼并，落得温水煮青蛙的结果。”

复制模式在日德开花 吞并CCE进军拉美

联想对IBM PC部门的成功整合，无疑给了其此后海外并购的信心和底气。虽然中国市场仍是主要销售增长驱动力，但联想一直在大力拓展其它市场。其中，收购方式成为联想实现版图扩张和销量增长的一大利器。
在日本，2011年1月联想宣布斥资1.75亿美元并购了NEC旗下的PC业务，双方在日本成立合资公司，联想持51%股份，NEC持49%股份。

在欧洲，同年的6月1日，联想还以每股13欧元的价格收购德国消费电子厂商Medion AG 36.66%股份，交易总额达3.4亿美元。随后又通过在德国的附属公司Bidco最终收购Medion AG已发行股本的51.89%而成为最大股东。

目前看来，这两起并购进展都比较顺利，也取得了不错的收效。数据显示，联想收购NEC的PC业务一年后，占据了25.4%的日本PC市场份额，从2010年前的第四位，超越富士通、东芝等日本本土品牌攀升至第一位。联想计划未来三年其在日本的市占率将提升至30%。

收购Medion则迅速给联想集团带来了正向的反馈。收购Medion AG完成的当季数据显示，联想从成熟市场收获了超过1亿美元的盈利。按照联想的预期，这项收购将增加约20亿美元营收，并使联想在德国的市占率扩大一倍达到14%，成为这一欧洲最大PC市场上的第三大品牌。平摊到整个西欧市场，联想将大约拥有7.5%的份额。

这一系列富有成效的并购，让联想获得了快速发展。这在联想的业绩报表上也有所体现。去年第四季度，联想销售额达84亿美元，同比增长44%；净利1.53亿美元，全球占有率由9.6%升至13.4%。当时有分析员指出，除自然增长维持良好之外，期内进行多项并购也对盈利带来不少贡献，估计接近一半的增长来自并购。

联想借收购也进一步缩小了与PC业老大惠普之间的距离。其2013财年第一财季（2012年4-6月）财报更显示，联想营收同比增长35%达80.1亿美元；净利润同比增长30%达1.41亿美元。联想全球PC出货量上升了24%，全球市占率达15%，创历史新高。联想在美国、日本和西欧等成熟市场的销售额猛增81%，达到36亿美元。

除了在欧美和日本等成熟市场实施并购，联想也加快了进军拉美等新兴市场的步伐。2012年9月5日，联想以1.48亿美元收购巴西电子产品生产商CCE的100%股本。CCE为巴西消费电子产品最大的本地制造商之一，在巴西有7家工厂，2011年营收7.84亿美元，去年CCE生产了77.4万台电脑，2012年预期会达88.7万台。

在拉美市场，联想市场份额相对较小，故拥有较大的发展空间。虽然巴西最近已经超越日本，成为继中国和美国之后的全球第三大PC市场。但在巴西，联想是第九大PC厂商，截至今年3月底的市场份额为3.6%，尚未盈利。

摩根士丹利称，联想在新兴市场接近实现收支平衡，但巴西是其主要亏损市场，主要原因在于巴西的进口税较高、分销较差。“PC业务的利润率已非常薄，如果还要加上高额的税收，那么成功的机会就很渺茫。”联想亚太及拉美市场总裁Milko Van Duijl坦言，其言也道明了联想收购CCE的初衷。

手握37亿美元 寻求并购谋多元化发展

随着联想接近于“出货量超越惠普成PC市场老大”的目标，集团也正在寻求其它途径以保持过去6年营收的高速增长。目前，杨元庆正带领联想集团紧随苹果和三星电子步伐，加速开发智能手机、平板电脑和互联网电视，以扩大产品范围。杨元庆表示，在从今年4月1日开始的2013财年里，集团将推40款新手机。随着联想手机开始涉足印度、印度尼西亚及菲律宾等新兴市场，手机部门在未来几季后有望由亏转盈。

有分析师指出，联想在手机及平板电脑业务上有迫切的并购需求，主要原因在于智能手机及平板电脑正开始普及，传统PC的需求出现放缓，势必会影响到联想本身业务的增长。杨元庆也曾明确指出，如果对象符合发展战略，特别是符合战略而又薄弱的领域，管理层都会考虑收购。并购区域也不限定在成熟市场或是新兴市场。

数据显示，截至2012年6月30日，联想集团的净现金储备为37亿美元。充裕的现金为其并购战略提供了充足的弹药。今年8月初，市场上曾一度传出联想对诺基亚感兴趣，虽然该消息后被联想管理层否认，但联想收购实力确已不容小觑。

此前，腾讯科技也曾对联想可能在移动领域的并购做过分析，认为联想不会把目光投向国内，纵观全球市场，移动领域的玩家并不多，且苹果和三星联合霸占了智能手机市场近90%的利润。昔日的手机霸主诺基亚正在借微软Windows Phone救赎、HTC在与苹果的专利战中失利后一蹶不振、摩托罗拉移动已被谷歌收购、索尼爱立信被索尼100%控股后也未见起色、RIM新一代智能操作系统黑莓10难产……这些表明联想并没有太多的选择。

但毋庸置疑的是，联想将把当年收购IBM PC业务成功模式复制到高端移动设备领域。至于联想会收购谁？谜底揭开的时刻或许已不太远。