最新一期英国《经济学人》杂志印刷版刊文称，虽然风险投资的真谛是支持创新，而不是迁就山寨，但在美国本土市场竞争日益激烈的当下，各大风险投资公司却纷纷将目光投向盛行“拿来主义”的新兴市场，希望通过这种模式开拓新市场。

以下为文章全文：

前景广阔

有些风险投资家称之为“地域套利”，还有的叫它“入乡随俗”。这个词指的是一批独特的创业公司，他们会对成熟的商业模式进行调整，使之适应新兴市场。无论怎么称呼，在竞争日益激烈的当下，这已经都成为硅谷投资者寻觅更多机会的重要方式。

例如，美国投资者的“大举涌入”，令巴西团购网站Peixe Urbano联合创始人朱利奥·瓦斯康赛罗斯(Julio Vasconcellos)颇为振奋。这也难怪。包括Benchmark Capital和General Atlantic在内一些投资机构，已经与巴西本土风险投资家联手注资他的公司。这些投资者有也理由保持乐观：Peixe Urbano克隆了Groupon的模式，这家美国创业公司已于去年上市。投资者深知，这种商业模式前景非常广阔。

“入乡随俗”的理念已经早已有之，而且已经在中国和印度为风险投资家带来了丰厚回报。例如，百度克隆了谷歌，阿里巴巴克隆了eBay，凡此种种，不胜枚举。如今，风险投资家开始放眼其他市场，包括巴西、印度尼西亚、俄罗斯、南非和土耳其。去年，新兴市场的风险投资交易总额达到34亿美元，较2008年翻了一番。

之所以加紧进军新兴市场，是因为风险投资家在传统市场问题缠身。硅谷曾经非常自恋，以至于风险投资家完全不考虑其他地方的企业，除非他们把办公室搬到硅谷。但无论是早期投资还是晚期投资，北美企业的估值都已大幅上涨，大大增加了获利难度。

企业数量过多是造成这种情况的原因之一：据市场研究公司Preqin统计，目前北美计划融资的创业公司达到369家，计划融资额高达500亿美元。新兴市场的竞争却没有这么激烈。投资者的融资压力也在增大，Kauffman Foundation对100只风险投资基金进行统计后发现，约有62只的回报率不及公开市场。

山寨优势

多数风险投资公司起初“出海”的目的并不仅仅是为了寻找山寨企业，但最终，他们的很多投资都涌向了这一领域。红杉资本的道格拉斯·利昂(Douglas Leone)认为，在中国这样的新兴市场，大约有50%获得国外风投支持的互联网和移动创业公司属于山寨企业，巴西的比例更是高达70%。

这并不意外。采用已经验证的商业模式，可以降低创业公司的固有风险，而且由于原创公司已经攻克了诸多难点，也可以帮助山寨企业实现更快的增长。通常而言，某类商业模式的原创企业没有足够的能力迅速进军新市场，因此会被山寨企业抢得先机。

他们还可以根据本土用户的习惯进行调整，从而获得优势。印度电子商务网站Flipkart是由两名亚马逊前员工创立的，并且获得了老虎环球基金和Accel Partners的支持。由于信用卡在印度并未普及，因此Flipkart为用户提供了多种支付选择，这也成为其迅速发展的重要原因。

土耳其闪购网站Trendyol克隆了Vente-privee.com和Gilt Groupe的模式，并且获得了KPCB等风险投资公司的支持。但该网站不仅销售设计师服饰，还出售大众产品，甚至通过“众包”模式推出应季设计。

形式多样

山寨企业的发展方式多种多样。德国的桑威尔(Samwer)兄弟创办了一家名为Rocket Internet的公司，专门复制美国和欧洲企业的模式，然后聘请企业家来运营，并尽快将这些创业公司输出到新兴市场，以便抢占先机。更多的传统风险投资家则是在海外设立办事处，然后有选择地支持本地企业。美国风险投资家更倾向于引入本地合作伙伴，为企业家提供持续的指导，并学习驾驭当地市场的方式。

由于新兴市场存在特有的风险，使得本土合作伙伴的建议很有价值。首先，如果无法适应当地的政策环境，企业通常需要花费更长时间才能步入正轨。“在巴西，8年都未必够用。”巴西种子投资公司Jardim Botanico的乔斯·鲁伊兹·奥索里奥(Jose Luiz Osorio)说。其次，还存在种种文化障碍：不知名的企业很难单凭股权招到员工。第三，在土耳其和巴西市场，很难通过大规模的IPO(首次公开招股)退出，这些国家的IPO并不活跃，投资者更愿意购买知名企业的股票。这就意味着风险投资家需要借助战略收购者的帮助来变现。

“入乡随俗”还要面临更多风险。当原创企业逐渐进军当地市场后，山寨企业很容易丧失份额。Sonico曾经号称“南美的Facebook”，但该公司的投资者透露，当Facebook进军南美大陆后，其份额已经大幅下滑。即使能够免于竞争，这些企业也会因为缺乏创意而难有作为。“创新可以拓展全球，山寨只能固守当地。”巴西风险投资公司Monashees Capital合伙人埃里克·阿切尔(Eric Archer)说。

要不了多久，新兴市场也会将自己的创新推向全球。风险投资的真谛是支持创新，而不是迁就山寨。但在此之前，“入乡随俗”将成为一项越发流行的战略。“拿来主义”势必盛行。

山寨这事儿，好听的说法是“借鉴”，不好听的说法是“抄袭”