导语：美国科技博客Business Insider今天刊文称，目前业内有大量关于雅虎的传闻，其中与阿里巴巴集团创始人马云有关的传闻最值得关注。

雅虎持有的阿里巴巴集团股份价值已达每股10.25美元。如果马云参与收购雅虎，那么雅虎将没有必要出售阿里巴巴集团股份，因此也没有必要支付高额税款。大部分投资者认为，雅虎需要将所持阿里巴巴集团股份与核心业务进行分拆。然而这将导致雅虎支付大笔税款。在这种情况，雅虎持有的阿里巴巴集团股份净值仅为每股6.5美元。

因此我们认为，阿里巴巴集团可能联合其他公司一同收购雅虎，随后出售雅虎的核心业务。雅虎的核心业务目前已经不再具备较大价值，而出售这部分业务也将被征税。

淘宝业务最值得关注

阿里巴巴集团最引人关注的业务是淘宝。Third Point基金经理丹尼尔·勒布(Daniel Loeb)认为，淘宝在市场份额和营收增长方面堪比亚马逊和eBay。他认为：

- 淘宝网在中国C2C市场的份额达到90%，这类似于eBay。

- 淘宝商城在中国B2C市场的份额达到45%，这类似于亚马逊。

- 2010年，这两部分业务共处理了4000亿元人民币(约合620亿美元)的交易。马云预计，这一交易额2012年将达到1万亿元人民币(约合1570亿美元)。

- 淘宝的规模已经达到eBay的3倍，而年增长率则达到60%。

- 淘宝的注册用户数达到3.7亿，已经高于美国的人口总数。

- 淘宝未来还将迎来爆炸式发展。目前，中国只有29%的人口接入了互联网，而只有3%的人使用了3G移动网络。

业内人士认为，中国电子商务市场正在快速发展，而淘宝已经走在前列。

百度和京东的竞争

淘宝和百度之间的竞争正日趋激烈，因为淘宝的电子商务平台拥有搜索元素，而百度的搜索流量有着强烈的电子商务元素，这意味着这两家中国互联网公司将发生竞争。马云近期表示：“人们问我为什么要涉足搜索引擎业务，原因就是不让百度安睡。”百度一名发言人则对此做出积极回应。

马云也已感受到京东的压力。京东的参与使行业竞争呈现三驾马车的趋势。京东计划在2012年上半年进行IPO(首次公开招股)，筹资40亿至50亿美元，这将是美国历史上规模最大的科技公司IPO。今年早些时候，京东通过DST、Tiger Global和沃尔顿家族融资了15亿美元，这笔融资对京东的估值达到100亿美元。这一估值是非常激进的，因为京东并不参与C2C市场，而在B2C市场的份额也仅为淘宝的1/3。

为了应对百度和京东的竞争，淘宝很可能单独进行IPO。不过淘宝的上市也将面临困难。目前阿里巴巴集团的40%股份被雅虎持有，这将带来几方面问题：1)外资公司持有大量具有战略价值的资产在中国是不合适的。2)雅虎持有的阿里巴巴集团股份多于马云及阿里巴巴集团管理层持有的股份。3)马云希望在阿里巴巴集团IPO之前回购部分或全部的公司股份，然而他无法做到这一点。

基于这些原因，马云于2010年12月接触了雅虎，希望以35亿美元回购阿里巴巴集团的15%股份，这笔交易对阿里巴巴集团的估值为230亿美元。考虑到马云是建立阿里巴巴集团的重要人物，这一估值有一定折价率。然而雅虎拒绝了马云的提议，有报道称雅虎这一态度使马云感到不快。这也是马云2010年6月前往硅谷但没有会见卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)的原因。

然而对雅虎来说，从财务角度来看，拒绝马云的提议是正确的决定，因为阿里巴巴集团已开始以320亿美元的估值回购员工所持股份，这相对于马云2010年底给出的估值高39%。

应参与收购雅虎

在巴茨被解雇，雅虎聘请投资银行考虑战略选择，以及私募股权公司考虑收购雅虎的情况下，马云将会怎么做？

在任何可能的交易中，马云都将扮演关键角色。如果他参与收购雅虎，那么雅虎所持阿里巴巴集团股份将没有必要被出售，因此也没有必要纳税。考虑到京东当前的估值，以及该公司未来IPO的规模，可以认为在马云眼中，阿里巴巴集团的价值远超过320亿美元。不过即使以每股10.25美元来计算雅虎所持阿里巴巴集团股份的价值，缴纳的税款也将是一个关键问题。如果私募股权公司或微软收购雅虎，那么将会寻求出售这部分阿里巴巴集团股份，同时支付相当于交易额30%至40%的税款。这意味着这部分资产的净值仅为每股6.5美元，而美国政府将从中受益。如果马云参与收购，那么美国政府将不会受益。

下周五，即9月30日，马云将在斯坦福大学的“中国2.0：转型的媒体和商务”活动上进行主题演讲。（文/新浪科技）