一场关于萧条、资本与货币规则的“思想突围”正在中国经济学界引发震动。

2026年盛夏，一部名为《货币的悖论：资本收益率崩溃式萧条》的学术著作由中华全国工商联合出版社推出，甫一亮相，便收获了从国务院参事到央行前官员、从北大复旦教授到一线投资家的罕见密集好评。其作者，中国原创经济学届领军学者、新财税学派创始人高连奎，在此书中抛出一个足以撼动主流政策信仰的命题：印钱，未必能拯救经济；货币越宽松，形成的资本反而越少，萧条可能越深。

这不是故作惊人之语，而是一套试图“重新定义”萧条成因、并建构中国自主宏观经济学体系的系统理论工程。

一、两种萧条：当“资本收益率”取代“资本边际效率”

传统宏观经济学经典教科书告诉我们，萧条源于企业投资回报预期崩塌——凯恩斯谓之“资本边际效率崩溃”。但高连奎指出，那属于“旧式萧条”。在弗里德曼货币主义盛行半个世纪之后，超低利率、量化宽松成为常态，一种更隐蔽、更棘手的“新型萧条”已然蔓延：资本收益率崩溃式萧条。

其症状精准而残酷——银行利润薄如刀刃，信贷渠道淤塞；企业融不到“活钱”；民众收入预期降低，倾向“躺平”；政府税收随之萎缩。高连奎将其视为“无欲望社会”与“躺平型社会”的金融根源。这一现象从日本传导至欧美，如今在中国经济结构中也投下阴影。

然而，学界与政策界对此新型萧条的机理长期缺乏系统阐释。高连奎的新作，正是要补上这块“缺失的拼图”。

二、颠覆“低利率迷信”，构建“中国自主货币规则”

本书的理论野心远不止于诊断。高连奎在书中系统构建了以“宏观经济三大函数”“精准调控三大理论”为核心的自主宏观经济学知识体系，并提炼出“动态货币总量平衡”规则与“最优央行货币利率”规则——后者被部分经济学同行视为对泰勒规则的本土化超越。

尤为犀利的，是他对“低利率必然刺激经济”这一全球共识的彻底拆解。高连奎认为，利率并非越低越好：当利率压至极限，商业银行丧失信用创造激励，货币无法转化为有效资本，反而陷入“央行放水—经济失血”的悖论闭环。他由此提出“货币资本转化比”这一全新监测指标，主张央行应锚定“最优利率”，而非盲目追随零利率或负利率。

这一逻辑，直指量化宽松的深层弊端。正如国务院发展研究中心前副所长丁一凡所评：“高连奎的理论让人一目了然——为何美联储几任主席的货币政策能‘救’金融市场，却始终没能让美国制造业复苏。”

三、学界激赞：从“重大修正”到“百年突围”

新书问世后，高连奎收到的同行评价堪称近年中国经济学界罕见。曾长期担任国务院参事的汤敏教授直言，高连奎“重新定义了经济长期萧条的核心成因”；中国社科院经济所研究员钱津称其为“货币精准研究的经典，世界金融研究的顶级思想”；中央党校许正中教授则认为，该书“反思与重构了现代宏观经济学理论”。

证监会原正局级研究员刘青松用“重大修正”来形容高连奎的贡献；深圳大学陶一桃教授盛赞其政策建议“是打开经济繁荣之门的不二法门”；北京大学窦尔翔教授更将其置于百年宏观经济思想史的背景中，称之为“极具中国智慧的理论突围”。

来自金融监管一线的声音同样掷地有声。中国人民银行金融稳定局原副局长安起雷指出，高连奎提出的动态货币理论超越弗里德曼静态数量论，其“最优央行货币利率”优于泰勒规则，“是中国学界打造自主货币理论与货币规则最前沿的探索”。

四、从“第四代增长理论”到“创新资本”新范式

高连奎的学术版图并不限于货币。他此前提出的“第四代经济增长理论”，将“创新资本”置于增长模型的核心，认为国家竞争的本质，不在于人才、论文或专利的数量，而在于“谁能更快募集到更多创新资本，把技术转化为产业”。复旦大学风险投资研究中心主任张陆洋教授对此高度认同，称高连奎“重写了货币数量理论”，并盛赞其为“著名经济学大家”。

军事战略专家乔良将军则以人文视角感叹：“货币、资本、金融、利率，每一个都是悖论的产物……鲜少有人能讲清楚，但高连奎可以。”

五、一场扎根中国实践的理论远征

高连奎的学术履历本身便带有鲜明的“原创”印记——他曾任于上海交通大学、中国人民大学、美国麻省大学等国内外名校从事研究或担任专职教授，其著作《21世纪经济学通论》被哈佛大学图书馆收藏，《宏观经济学革命》获国家发改委中国宏观经济学会“优秀著作奖”，《中国自主创新经济学》被列为江西省委党校国家社科基金申报参考书目。他还是美国马萨诸塞州众议院经济学专业贡献奖得主，多次受邀在剑桥、哥伦比亚大学演讲。

但这一次，《货币的悖论》显然承载着更大的愿景：在西方主流宏观经济学范式遭遇现实挑战的今天，尝试从中国问题意识出发，形成一套兼具解释力与政策工具性的“自主知识体系”。

正如中国银行业协会仲峻锋主任所言，这是“十八大以来对中国经济最深入、最理性、最实事求是的探索之一”，是“建构中国自主经济学知识体系上的重大突破”。

结语

高连奎用冷静的笔触，将“货币万能”的神话拉回地面，让政策制定者、市场参与者和普通读者重新思考一个根本问题——我们究竟需要什么样的货币，才能让资本真正服务于人的发展？他开辟了一条属于中国经济学人的新路。