如果梁文锋掌管的幻方量化，没有去做大模型，而是去做了投资，会有怎样的结果？

这是个很有意思的问题，华尔街一家量化交易公司 Jane Street，不仅净收益高达 396 亿美元，而且在几年前就持有 Anthropic 的大量股权，现在已经爆赚 50 倍。

当 a16z 通过变身 KOL ，喊出了投资机构转型媒体的新变革时，Jane Street 则通过押注 AI 模型和 AI 基建，探索成为「AI 原生金融组织」的新形态 。

就在上个月，围绕 Anthropic，有两件事几乎同时发生。一方面，美国商务部 6 月 12 日发出指令，要求 Anthropic 在外国用户访问其最强模型 Fable 5 和 Mythos 5 之前，必须获得美国政府批准——这背后是过去几个月里政府与 Anthropic 之间持续升温的紧张关系，甚至一度被五角大楼列为「供应链风险」。

1 All in AI

Jane Street 是华尔街一家有点神秘的量化交易公司，以数学天才密度高、薪酬离谱、低调到几乎不做公关著称。2025 年，他们的净交易收益高达 396 亿美元，超过了高盛和摩根大通的交易业务收入，相当于一个中等规模的投行做了十年才有的利润。

这家公司最近做了两件在外人看来有点「不务正业」的事情。

第一件，今年 4 月，Jane Street 与 CoreWeave——全球最重要的 AI 计算基础设施提供商之一—— 达成了一笔总规模约 70 亿美元的协议 ：约 60 亿美元用于采购其 AI 云算力，另外拿出 10 亿美元，以每股 109 美元的价格买入了 CoreWeave 的股权。

第二件，他们持有 Anthropic 的股权，而且这不是一个小数字：整个私人 AI 投资组合的估值约 200 亿美元，其中 Anthropic 的仓位是主力。

问题是，他们最初是怎么拿到 Anthropic 股权的？

这里有个值得讲清楚的细节——2022 年 11 月 FTX 崩塌后，Anthropic 的这部分股权被困在了破产清算程序里，直到 2024 年 3 月，FTX 破产资产管理团队才正式敲定出售方案：把手里约三分之二的 Anthropic 股份卖给一批机构买家，总价 8.84 亿美元。Jane Street 是这次交易里的第二大买家，花了接近 1 亿美元，买下约 333 万股。

这笔交易当时对应的 Anthropic 隐含估值，大约是 166 亿美元——已经不算便宜，但也远没到后来的天文数字。到 2026 年初，VC 给 Anthropic 的认购报价已经到了 8000 亿美元以上；5 月份完成的 Series H 融资后，投后估值更是冲到了 9650 亿美元。

算下来， Jane Street 当年那笔近 1 亿美元的投入，账面增值已经超过 50 倍 。

这不只是运气好，这是典型的 Jane Street 做法：在别人恐惧、流动性枯竭的时候精确定价，然后等待——只是这次等待的时间，比很多人想象的更长。

就在上个月，围绕 Anthropic，有两件事几乎同时发生。一方面，美国商务部 6 月 12 日发出指令，要求 Anthropic 在外国用户访问其最强模型 Fable 5 和 Mythos 5 之前，必须获得美国政府批准——这背后是过去几个月里政府与 Anthropic 之间持续升温的紧张关系，甚至一度被五角大楼列为「供应链风险」。

2 投资+AI 的赚钱飞轮

但「投资回报高」本身还不是最值得关注的故事。真正有意思的地方在于：Jane Street 投 Anthropic，和普通的 VC 投 Anthropic，性质完全不同。

一家普通 VC 投 Anthropic，逻辑是「这家公司会变大，我会赚钱」。

Jane Street 投 Anthropic，逻辑是「 这家公司做出更强的模型，我们的交易系统也会变更强，然后我们赚更多钱，然后我们有更多钱继续押注 AI，然后模型继续变强 ……」

业内有人把这叫做「协同复合飞轮」。我觉得更直白的说法是，Jane Street 在下一盘「投资者和投资对象相互加速」的棋。他们不是在做慈善，也不是在单纯的财务配置，他们是在用资本购买一个，能反哺自身核心竞争力的能力来源。

要理解这一点， 就要先理解 Jane Street 的核心竞争力不是资本，而是「更快更准地给不确定性定价的能力」 。

量化交易的本质，是在海量信息里找到市场还没有反应过来的信号，然后在价格修正之前完成交易。这套能力在 AI 时代会被成倍放大——或者，如果你没有顶级 AI，会被对手成倍甩开。

这解释了为什么 Jane Street 还悄悄在得克萨斯州建了一个拥有 4032 个液冷 GPU 的数据中心，从最初的六台 Dell 服务器一路扩张到现在的规模。这不是「用 AI 辅助交易」的层面，这是在做垂直整合——从芯片算力到模型，到最终的交易决策，形成一条别人很难复制的完整链条。

顺便说一句，目前 Jane Street 员工规模已经超过 3500 人，并仍在持续扩招。这个增速，对于一家以低调著称的公司来说，有点出人意料。

就在上个月，围绕 Anthropic，有两件事几乎同时发生。一方面，美国商务部 6 月 12 日发出指令，要求 Anthropic 在外国用户访问其最强模型 Fable 5 和 Mythos 5 之前，必须获得美国政府批准——这背后是过去几个月里政府与 Anthropic 之间持续升温的紧张关系，甚至一度被五角大楼列为「供应链风险」。

3 「安静的钱」重塑 AI

当你把这件事放在更大的背景里来看，会发现一些让人有点不安的东西。

就在上个月，围绕 Anthropic，有两件事几乎同时发生。一方面，美国商务部 6 月 12 日发出指令，要求 Anthropic 在外国用户访问其最强模型 Fable 5 和 Mythos 5 之前，必须获得美国政府批准——这背后是过去几个月里政府与 Anthropic 之间持续升温的紧张关系，甚至一度被五角大楼列为「供应链风险」。

另一方面，就在这场风波之后的 G7 峰会上，特朗普接受 Axios 采访时说了一句很值得琢磨的话：「现在不算威胁了，但一周前，也许算。」——换句话说，他承认自己确实把 Anthropic 当成过国家安全威胁，只是会面之后态度软化了。这句话背后，是一场刚刚平息、远没有看上去那么云淡风轻的监管危机。

与此同时，就在上周，诺贝尔奖得主、AlphaFold 之父 John Jumper 宣布离开 Google DeepMind 加入 Anthropic。这个人才信号的分量，对业内人来说不需要解释。

Anthropic 的处境，是地缘政治压力、监管不确定性、研究实力快速提升这三件事同时挤压在一起。而 Jane Street 在这个时间节点持有大量 Anthropic 股权，并不断加注 AI 基础设施——这说明有一种 「安静的钱」，已经做出了自己的判断 。

这里值得提一个问题：当一家年收入接近 400 亿美元的交易机构，开始在私募市场大规模配置 AI 资产，它改变的不只是自己的资产负债表，而是整个早期 AI 融资市场的竞争动态。 每年数十亿美元级别的 AI 基础设施承诺，对于一个单轮融资动辄数百亿美元的赛道来说，这个数字已经足以影响市场定价本身 。换句话说，Jane Street 的入场，让 AI 一级市场的价格信号变得更复杂了。

当然，这里有风险。私人公司的估值不像公开市场那样透明，200 亿美元的投资组合里，有多少是「纸面财富」而非真实流动性，是一个真实存在的问题。Anthropic 还没有 IPO，虽然市场上已经有它最早今年 10 月上市的传闻，但这个变现路径在政策不确定的环境下，并不是铁板钉钉的事。

就在上个月，围绕 Anthropic，有两件事几乎同时发生。一方面，美国商务部 6 月 12 日发出指令，要求 Anthropic 在外国用户访问其最强模型 Fable 5 和 Mythos 5 之前，必须获得美国政府批准——这背后是过去几个月里政府与 Anthropic 之间持续升温的紧张关系，甚至一度被五角大楼列为「供应链风险」。

4 「AI 原生金融机构」

你可能一直好奇用什么词来描述 Jane Street 现在的形态。「投了 AI 的量化基金」不够准确，「AI 公司」也不对。

最近看到的一个说法可能比较贴切——「AI 原生金融机构」。意思是， 它不是一家使用了 AI 工具的银行，而是一家 AI 能力本身已经成为商业模式核心的交易机构，而这家机构的资本又在反向哺育产生这种能力的 AI 公司 。

这是一个新物种，而不只是旧物种加了一个 AI 外壳。

Jane Street 进入 AI 这件事的时间线，回头看有某种必然性：2022 年 FTX 崩塌让 Anthropic 股权进入清算程序，2024 年初以远低于后来估值的价格完成抄底，2025 到 2026 年随着 Anthropic 估值一路从一百多亿飙升到近万亿美元量级，完成了一轮超额回报，2026 年继续加注 CoreWeave，同时自建 GPU 数据中心，同步扩张团队规模。每一步都不是孤立的财务决策，而是在构建一个整体系统。

现在这个系统的规模是，3500 多名员工、200 亿美元 AI 投资组合、自建算力基础设施、以及与 Anthropic 这家最前沿 AI 实验室之间深度的利益绑定。

这盘棋，Jane Street 已经下到中盘了。