1月6日，杭州德适生物科技股份有限公司(以下简称德适生物)通过联交所18A章节向香港联交所主板提交上市申请，冲刺“医学影像第一股”。

此前一天，德适生物港股上市获证监会备案通过，标志着赴港上市之路迈出关键一步。根据备案通知书，德适生物拟发行不超过3100.4万股境外上市普通股，开启对接全球资本市场的全新征程。

这是德适生物继2025年6月29日首次递表后的二次递表。根据香港监管政策，香港联交所的A1版招股书有效期为6个月，到期后需更新财务数据及其他信息并重新递交，二次递表属正常流程。

市场空间：AI医学影像渗透率不足2%

对于投资者而言，评估一家公司的价值，首先要看其所处赛道的天花板。德适生物所处的医学影像AI赛道，正是一个拥有巨大潜力的蓝海市场。

(图为2025年广交会现场客商聚集在德适生物展品前)

权威数据显示，医学影像数据占全部医疗诊断数据的70%以上，是现代医学的基石。持续增长的医学影像检测需求，与影像科医生短缺的矛盾突出，用AI赋能医学影像检测迫在眉睫。

据弗若斯特沙利文报告，全球医学影像AI市场规模将从2024年的16亿美元增长至2030年的93亿美元，2035年将增加到251亿美元。在中国，2024年AI医学影像市场规模为24亿元，预计将以60.2%的年复合增长率在2030年增至401亿元，在2035年进一步增至781亿元。

(图来自德适生物招股书)

尽管前景广阔，但目前AI赋能的医学影像检测渗透率极低。据了解，目前全国开展的医学影像检测项目超过3200种，但实现AI赋能的只有65种，渗透率不足2%。

定义行业：通用大模型掀起技术革命

为何德适生物能获得资本市场的关注?答案在于其选择了一条颠覆性的技术路径，从根本上解决了传统医学影像AI行业“成本高、效率低、规模化难”的核心痛点。

过去，医学影像AI普遍采用“专病模型”开发模式，即一个模型针对一种疾病。这种模式不仅需要海量的单一病种数据进行训练，且研发周期长、费用高昂，导致产品同质化严重，商业化进程缓慢。

德适生物以革命性的通用大模型重新定义医学影像AI。其自主研发的iMedImage™医学影像通用大模型，是全球首个参数规模达千亿级的医学影像AI模型。该模型基于海量的多模态医学数据进行预训练，具备强大的跨模态、跨病种泛化能力。其颠覆性在于，面对一类新病种的识别任务，不再需要从零开始，仅需少量数据和极短时间即可完成训练，实现了研发成本与周期的指数级下降，大幅降低对算力的要求。

这场由通用大模型引领的技术革命，让德适生物率先摆脱“专病模型”的内卷困境，构建了难以逾越的技术护城河。

商业闭环：双轮驱动释放增长潜力

如果说颠覆性技术是德适生物的核心竞争力，那么清晰的商业闭环则为其持续发展提供了坚实保障。德适生物以AI智能装备与系统为压舱石业务，以“iMed MaaS平台”构筑第二增长曲线，稳步将技术优势转化为商业价值。

在AI智能装备与系统领域，德适生物已率先实现商业闭环。其通用大模型的卓越能力，首先体现在基于其研发的AI AutoVision®染色体核型辅助诊断软件、AutoVision®染色体分析软件、KayoFlow®自动细胞收获仪、KayoFlow®制片染色一体机、MetaSight®自动细胞显微图像扫描系统等智能医疗设备系统。这些设备既可独立使用，也可组合使用，集成了细胞收获、制片染色、图像扫描、智能分析等全流程模块，能进行从染色体样本制备到自动扫描、影像及AI辅助诊断的自动化闭环管理。

(图中为德适生物产品)

染色体核型分析领域长期被进口设备垄断，且高度依赖人工操作，德适生物的AI AutoVision®系统不仅实现了国产替代与技术超越，更将诊断准确率从行业平均的50%提升至超99%，报告周期从30天大幅缩短至4—7天，显著提升了临床诊疗效率。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销售收入计算，德适生物在中国的染色体核型分析领域排名第一，市场占有率为30.6%，超越知名国际品牌。在2025年保持高速增长，扩大领先优势。在这一领域的领先地位，为公司带来了稳定且高毛利的现金流。此外，公司在血液肿瘤、放射卫生等领域的智能装备和系统已经或即将投入市场，将带来可观的营收增量。

第二增长曲线则由iMed MaaS平台开启。该平台将通用大模型的能力以低成本、轻量化的方式赋能给各级医疗机构，包括资源相对匮乏的基层医院。医疗机构无需采购昂贵的硬件，即可通过云端调用AI能力，快速构建自己的智能诊断系统。这不仅是德适生物技术能力的输出，更是一个潜力巨大的平台型商业模式，为公司打开了广阔的成长天花板。

政策端的持续加码强化商业化的确定性。2025年10月，国家卫健委等五部门公布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确提出推广医学影像智能诊断服务。在政策推动下，国内医学影像AI市场的渗透率有望取得大幅突破。

在一个增长迅速的市场中，德适生物拥有革命性的通用大模型技术、已验证的商业闭环。全球医学影像行业迈入智能化时代，或将加速到来。

（文：新黄河科技与大健康研究院）