——猎豹移动Q3财报分析师电话会议实录

11月21日，全球领先的移动互联网公司猎豹移动（NYSE: CMCM）发布了截至2017年9月30日的第三季度财报。财报显示，猎豹移动第三季度总收入11.947亿元，其中移动收入同比增长16.9%至10.503亿元，再创历史新高。第三季度Non-GAAP营业利润同比增长303.4%至1.537亿元，Non-GAAP净利润同比增长122.5%至1.611亿元。

以下为本次分析师电话会议实录。

傅盛演讲：

三季度，猎豹现有业务保持健康。收入稳健，利润、净现金流持续增长。在过去的三个季度中，猎豹创收近36亿人民币，Non-GAAP净利润近3.71亿人民币，产生3.36亿人民币自有现金流。事实上，我们在2017年前三个季度产生的净利润和净现金流比2016年全年还多。

分业务线来看看：

猎豹工具产品仍然深受全球用户喜爱。Clean Master在Google Play上获得了最高的用户评分，每天服务超过1亿用户，3000万用户给Clean Master打 5分。CM Launcher在Google Play美国个性化排行榜一直处于领先地位。Security Master在最近AV-Test测评中再次获得满分。

我们的工具业务在本季度保持收入相对稳定，这得益于猎豹在全球海量的移动用户群体。在过去几年中，猎豹的收入增长十分快速。这主要是受益于发达国家智能手机用户高速增长的红利。但是随着这一红利正在逐渐消失，发达国家的移动广告市场也越来越走向成熟期。虽然在过去的几年中猎豹在发展中国获取了海量用户，但是发展中国家的在线广告市场要远远落后于发达国家。尽管如此，我们相信随着经济的增长，发展中国家的广告主将从线下传统媒体转向在线媒体，因此发展中国家也将最终给我们带来显著收入贡献。

猎豹国内移动工具产品相关收入发展的很好。三季度同比增长35%，环比增长24%。我们相信这个趋势在未来几个季度将会保持。

此外，我们继续优化工具产品相关成本费用结构。因此，本季度工具业务产生的利润持续增长，为公司输送了强劲的现金流。三季度，工具业务运营利润率增长到32%，对比去年同期24%，上个季度26%。

游戏业务在本季度实现了收入和利润的双增长。现在猎豹已经搭建丰富的游戏产品组合，服务于我们在全球的近一亿的轻游戏用户。同时，我们在游戏内购和挖掘重度用户方面取得了显著的进步。

Live.me一直保持在美国地区Google Play社交畅销榜第一名，在苹果应用商定也一直排名领先。今年11月，Live.me刚刚又获得了5000万美元B轮融资。

为了推动猎豹海外内容战略，我们最近与今日头条达成战略联盟，并把News Republic转让给头条。海外内容是一个巨大的市场，但Facebook、Google等巨头都开始涉猎。携手国内AI驱动的领先内容平台今日头条将巩固猎豹在海外的先发优势，帮助我们提高海量移动用户的变现能力。此外，把News Republic业务移交给头条也让我们可以把更多研发力量投入到AI战略。

猎豹在AI上投入的比较早，加上近期对猎户星空的投资，已经有了很好的布局。我们坚信，AI的突破点在于落地场景，而不仅仅是技术本身。目前我们已经把AI应用在猎豹现有的业务中。比如：

第一、利用AI加强猎豹的在移动端的定向能力。因此，我们结果页的eCPM在国内有了显著的改善，从而推动了猎豹国内移动广告收入在三季度创新高。猎豹广告技术的提升也吸引了更多广告客户，主要包括电商网、在线服务、汽车、互联网金融等领域。

第二、将人脸识别技术应用到Live.me中，实现24小时实时监控用户产生的内容，极大提高了工作效率和人工成本。

第三、应用AI技术推出Cheetah Keyboard，支持预测、修正用户在不同场景下输入的文字内容，有效提升移动输入体验。AI还加强了我们的数据挖掘能力，使我们可以实时处理用户输入的海量的和多样的文字内容，从而为他们推荐更加相关的内容和服务。Cheetah Keyboard的推出也进一步完善了猎豹的工具产品矩阵。猎豹输入法在三季度被Google Play全球首页持续推荐。

猎豹在全球近6亿的MAU是支撑起我们AI战略的基础；而AI战略反过来也将帮助我们更好地了解用户，挖掘新的用户场景，包括新的轻游戏、直播、视频、新闻内容等等。同时，AI助力的个性化分发能力也将帮助我们向用户推荐更加相关内容，进一步加强我们在渠道分发方面的能力。

此外，猎户星空也帮助猎豹进一步加强了AI技术储备。截止目前，猎豹持有猎户星空大约30%的股权。猎户星空拥有一套全链路远场语音交互操作系统 – 猎户OS。猎户OS与IOS和Android十分类似，使用户即使在嘈杂环境下也能通过语音下达指令，控制智能终端。最值得一提的是猎户语音OS能媲美真人的自然甜美声音。我们相信语音交互系统有望成为下一个进入移动互联网的入口，在国内还有很多未被挖掘的潜力。猎户OS已经具备语音点歌、语音点播有声读物、播报新闻和天气等技能。

在国内，猎户OS已经得到很多应用。比如：与喜马拉雅联合推出了小雅智能音箱。小米AI音箱、智能电视都应用了猎户星空的AI技术。猎户星空也正在与包括腾讯、小米、美的在内的第三方展开合作，推出一些软硬一体化的产品。

总之，我们聚焦更好地服务于猎豹在全球近6亿的移动月度活跃用户，开拓新的用户使用场景，为用户推荐更加相关内容，从而不断提升我们的用户活跃度和用户使用时长。

分析师问答环节：

Credit Suisse瑞士信贷分析师提问：

我想问下，我们跟头条那边在海外的合作，所以说就是对我们明年的战略会有什么看法？从收入的角度来说，会对我们有多大的贡献？

傅盛：今日头条跟我们海外的合作，第一，比较大的增加了我们的现金储备；第二，今日头条做了很多年的个性化新闻，它的整个新闻内容也会在全球跟我们合作，嵌入我们的工具，所以我相信上在Revenue上对我们会有帮助；第三，Live.me也拥有头条的优先推荐权，所以我觉得在未来这个过程中，是一个双方共赢的合作。

CitiBank花旗银行分析师提问：

关于这个季度的手机游戏业务，想要问一下现在我们内购这部分的收入占总收入的大概比例是什么？未来希望手游怎么样发展，觉得未来的增长趋势可以占到一个什么样的收入规模？

傅盛：我们现在内购的比例在游戏上不会披露，但是目前的确是相对较低的，但从另一个角度上来说，这是我们一个很大的潜力。因为《王者荣耀》已经证明了休闲类的游戏也能产生很高的收入。所以，这的确是我们经过梳理以后发现的，带有社交属性的休闲游戏是一个很大的机会。

我们在第四季度会发行一款内购比例比较大的游戏，我们也会坚决推进过去的一些游戏向社交化和内购方式去转型。我认为这应该能够提高我们的ARPU值，增加我们的游戏收入和利润。

Macquarie麦格理分析师提问：猎豹跟头条的合作关系是怎样的？

傅盛：虽然大家看上去是我们把New Republic卖给了头条，但是事实上我们当时是希望工具流量更好的变现这个目标，可以通过和头条的合作来完成的。也就是说，在我们的一些工具产品上会放入头条的内容。这样的话，使得我们的工具时长依然可以增加，然后我们跟头条分成。尽管需要分成，但是我们也省下了很多服务器，包括研发的成本。所以，整体上来说，我认为收入规模应该还是有帮助的，而且在利润方面应该有更好的表现。

86 Research分析师提问：想问一下，猎豹星空推出的小雅智能音箱，市场对它的反应是什么样子的？销量如何？猎户OS的核心竞争力在哪里，它跟阿里巴巴、百度竞争的优势是什么？

傅盛：小雅音箱的市场评价是非常不错的，你也可以看到各种媒体评测里面，相对于阿里巴巴的天猫精灵等，我们的口碑度也都是非常好的。这款音箱是我们跟喜马拉雅合作的，整个生产和销售在他们那里，我们提供整个语音的解决技术。所以，因为是合作伙伴我们就不披露销量了。总体上来说，用户的使用时长、使用口碑都是这个行业内比较不错的。

第二个问题，我觉得人工智能是在降低整个语音识别行业的门槛，我们通过一年多的建设已经完成了全链条的远场语音交互系统，从麦克风阵列，到TTS、ASR和NLP语义理解，以及整个引擎的一些技术。所以，这才使得我们的产品在用户真正的实际使用当中口碑非常不错。

如果说真的有优势的话，我觉得大家在技术上，的确大公司可能技术上的投入会更大一些，我们不敢说在技术上有多么强的优势，但是至少我们在用户场景的理解、产品理解上，我觉得相对于阿里巴巴、百度来说具有一定的优势。