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起底PPTV:委身搜狐的可能性
2013-05-14 09:29:07   编辑:朝晖   点击可以复制本篇文章的标题和链接
 
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“作为同一个行业和圈子里的人,吃饭聊天肯定是有的。”关于搜狐接触洽购PPTV的传闻,聚力传媒(以下简称“PPTV”)首席执行官陶闯5月9日在接受《21世纪经济报道》记者采访时首次回应这一问题时说:“但其它资本层面的传言,我们没有更多消息可以透露。PPTV对未来多种可能性持开放态度,我们会独立IPO,也可能寻求战略投资者。”

这一天,PPTV在上海召开新闻发布会,推出“The One”移动新战略,并与华数一起发布了一款名叫“PPBOX”的智能电视机顶盒

陶闯还向记者透露了PPTV的财务情况:PPTV去年综合收入为8亿元,去年四季度已经盈亏平衡,今年则有望做到全年盈亏平衡。

如果没有新的投资,这样的财务情况能支撑PPTV长远的独立生存吗?

“被搜狐收购的可能性存在。”曾从事TMT行业投资总监、资深TMT研究人士吴斌认为:首先纳斯达克通道已经关闭很长时间;其次纳斯达克已经有两家以视频概念上市的公司,而且又进行了合并;再次PPTV要转回A股很难。

“如果不卖,目前形势下PPTV已经很难独立IPO,”吴斌认为,把自己出售给一个纳斯达克上市公司是比较理想的一种选择。PPS收购价为3.8亿美金,考虑到PPS已经账面盈利,吴斌对PPTV的估值为其去年收入的两倍,即16亿元左右。这与2011年2月软银入股时PPTV高达7亿美金的估值差距甚大,缩水近2/3。

5月13日,记者从一个接近PPTV的消息人士处获悉,PPTV可能正陷入一个两难处境,因为2011年让全视频行业震惊的软银大手笔注资PPTV时,双方之间可能存有一份苛刻的对赌协议。“这将决定PPTV可能无法接受搜狐的橄榄枝,而只能选择IPO这条路。”上述消息人士说:“投资人对PPTV的压力非常大,这种压力甚至超过了PPS。”

这一消息未获没有得PPTV方面的确认。

PPTV的并购价值

传出PPTV或可能出售的消息在今年3月底。有投资界人士爆料,PPTV近期正与搜狐、腾讯、百度在内的多家公司接洽,以寻求出售或并购。而自百度收购PPS水落石出后,搜狐成为PPTV的最大绯闻买家

搜狐对视频的并购需求很大,屡有传闻称其曾密切接触迅雷、PPS等公司。“搜狐一直有这个意愿,其实一直是在等待一个好时机。”易观智库分析师张颿指出。

现在,似乎已经是一个好时机。

“首先,像PPTV、迅雷等第二梯队的视频公司经历2011年底和2012年在带宽、版权和产品等诸多领域的全面竞争后,目前都急需融资。其次,现在没有好的投资者进入这个市场。所以一定会影响这些公司的估值。”张颿说。

吴斌则指出,并购需要考虑收购方的需求是什么,也就是增值点。

“比如百度收购PPS,百度的广告很强,但是它缺游戏,而PPS其实有近60%的收入来自游戏。”吴斌指出:“而搜狐视频广告不强,也缺乏客户端这样的优势,但PPTV广告做得不错,无论在PC还是移动端又恰好都有客户端优势。”

PPS和PPTV是以客户端著称的两家视频公司。“但实际上,PPTV在客户端市场的盈利能力是最强的。”张颿补充,这是PPTV一个非常大的优势。

而PPTV也是国内最早进入移动端布局的视频公司之一。据PPTV方面提供的数据:其移动客户端总安装量超过1.4亿,移动终端流量占总流量30%。截至去年12月底,PPTV移动端月度活跃用户突破5000万。而按艾瑞咨询新近发布的视频网站覆盖移动用户统计报告:PPTV周覆盖1436.66万用户,排名行业第一。

陶闯还曾在新闻发布会专访中透露,目前移动端视频广告的发展要比行业预计的乐观。“以前认为移动端很难货币化,但在Pad端广告主接受很快,而且非常大手笔,单价平均是PC的2-3倍,最高则到4-5倍。”陶闯说。

换句话说,陶闯认为移动端的货币化才刚刚开始。同样来自PPTV方面提供的数据:PPTV今年第一季度来自移动终端广告收入已超过2012年全年。

与软银或有对赌协议?

不过,如果与软银的对赌协议真的存在,将可能阻止PPTV和搜狐的联姻。

公开信息显示,PPTV先后共获得5轮融资:2005年年初获得软银两百万美元种子基金;2006年获得蓝驰创投领投、软银参与的数百万美元投资;2007年9月获得德丰杰和龙脉投资2100万美元投资。2010年,PPTV获得第四轮融资,投资方及资金细节不详;

2011年2月,PPTV获得软银2.5亿美元融资,估值高达7亿美元。据记者了解,软银的巨额融资涉及到一定股份交换,原先投资者虽没有完全出售股份,但如德丰杰这样的投资机构有一定比例股份的退出。

软银的这笔巨额注资,曾一举使PPTV成为中国视频行业单笔融资额最高的公司。

据当时媒体记载,PPTV这次历史性融资估值也获益于优酷上市后市值30多亿美元的带动效应,令其估值陡升4倍攀至7亿多美元,而认可这一估值的是——喜欢豪赌、极其看好网络电视的软银集团董事长孙正义。

这个消息曾引起视频行业不小的震动,因为五个月前,即2010年9月,PPTV还曾对外透露正在进行一轮千万美元级别的融资,但五个月后,融资高达2.5亿美元。据说在PPTV融资新闻发布会上,PPTV管理层皆兴奋有加。

而陶闯也曾披露他与孙正义就此次融资见面的一些故事。2010年12月24日,孙正义来到上海,在软银中国执行主管合伙人薛村禾的协调下,陶闯有10分钟时间向孙正义介绍PPTV,因为堵车晚到了3分钟,剩下7分钟只讲了5分钟,笔记本电脑就没电了,但孙正义很感兴趣,约定数日后双方再在软银东京办公室见面。

最终,软银以2.5亿美元代价获得PPTV35%的股份。

不过据上述消息人士向本报记者透露:其时,软银和PPTV间很可能存在对赌协议。这种对赌协议的苛刻性类似:软银给出PPTV很高的估值,但在投资入股同时,软银也设定PPTV上市时间,如果PPTV不能实现这一预期,软银将获得非常大的利益如更大的股比。

“由此PPTV面临的处境可能是:其一,完成协议;其二,双方经协商延长协议时间,软银同时进一步获得一定利益;其三,软银也有可能套现,把股份卖给搜狐。”

“现在正是视频行业的洗牌时间,目前PPTV还有主导权,但再往下拖,主导权就可能转向软银。”上述消息人士指出。

盒子难抬高估值

5月9日PPTV发布移动新战略和电视机顶盒“PPBOX”,意味其多点布局的战略正式从移动端落地到电视屏幕。

据PPTV副总裁、多终端事业部总经理单晓蕾透露,为推出PPBOX,PPTV已经准备两年时间。PPBOX整体硬件从设计到制作都由PPTV自身完成,团队硬件人才几年前就已经组建。

PPTV目前商业模式主要分两种:一种是广告,占其总收入的70%,其它则为增值收费,包括与电商合作、游戏公司联合运营游戏等。PPTV内部还运转有专门的虚拟硬币系统“P币”。

PPTV创始人兼总裁姚欣则强调:PPTV推出盒子并不意味将从一家互联网公司转型定位为硬件公司。首先,PPTV也与小米盒子等合作方合作输出内容,内容是PPTV的核心优势;其二,PPTV致力内容,但内容需要多点输出,机顶盒只是一个平台和通道,PPTV希望借此占领客厅。

陶闯认为,电视机用户是人均贡献收入最大的一个人群。如果以该指标计,几个屏中价值最大是电视,其次是平板,再次是手机,PC排在第四位。

他说,PPTV目前有很大PC端用户量,但未来这个PC端也许会提醒用户到电视机上去看。“未来可能是PC上免费,但客厅电视机上看可能要交一两块钱。”陶闯认为收费不是一个大问题,一个账户全部打通,用手机付费即可,然后直接推送到电视上。

但外界不少分析认为,推出盒子不过是PPTV抬高自身估值之举。“PPTV做盒子、进军客厅对其有一定价值提升,但现阶段还只是概念而已。” 吴斌认为。

而张颿则指出:“此举或许能帮助PPTV提高估值,但盒子现在广告量、用户量方面都没有市场,因此没有可比性。”

“从财务规模和业务营收增长看,PPTV估值实际上应该高于PPS。”张颿认为,两者用户规模差不多,但与PPS广告主大部分为中小企业不同,PPTV以品牌广告为主,目前视频广告市场需求仍然很旺盛,所以PPTV的广告营收潜力很大。

“但另一方面,它的广告模式也决定必须与市场不断竞争,扩张阶段无法压缩成本,这导致PPTV盈利困难,而位于目前这个时间点,又面临收购谈判时,PPTV的账面情况就会严重影响到它的估值。”张颿说。

起底PPTV:委身搜狐的可能性

文章来源:21世纪经济报道

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